>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美聯(lián)儲官員鷹鴿徘徊，提前降息實為美聯(lián)儲所愿，貴金屬企穩(wěn)反彈-240124
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2024/1/24 |
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來源： |
中信期貨 |
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作者： |
張文 |
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昨日貴金屬反彈，通脹預期回落。伴隨中美舊金山會議、11月國內(nèi)增持美債、俄羅斯出口原油反彈并將稅率調(diào)為0、opec減產(chǎn)規(guī)模慎重，這些都顯示2024年，全球總供給和總需求代表國出現(xiàn)關系緩和，此時美聯(lián)儲降息符合各國一致利益，所以，貴金屬具備非常強的支撐性。而昨日，里士滿聯(lián)儲主席湯姆·巴爾金表示，美聯(lián)儲3月降息并非不可能，再次驗證我們觀點。
如前日所說，我們認為，近期回調(diào)僅為情緒導致。首先，市場關注后續(xù)降息節(jié)奏，我們認為降息時間點大概率仍維持上半年。主要原因來自美國能源、薪資、商品供給、供應鏈數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)回落，短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈并不代表降息時間點發(fā)生變化，不確定的或僅為降息的空間和幅度。而伴隨前日公布，國內(nèi)重新在11月增持美債，歐美總需求國家與金磚總供給國家關系出現(xiàn)好轉，我們認為降息時間點修正有限。此外，根據(jù)美聯(lián)儲12月議息會議對前期美債利率下行的歸因，10年期美債利率反彈空間預計也將有限，或最多在4.3-4.4%左右，這些都對貴金屬形成支撐，如果降息預期相比之前修正不大，美債利率反彈最多在4.2%-4.3%。
短期內(nèi)，由于12月數(shù)據(jù)的反復，或令貴金屬出現(xiàn)盤整局面，尤其是本周公布個人消費物價指數(shù)和個人收入等數(shù)據(jù)，這些令短期貴金屬呈現(xiàn)波動。不過，我們認為這反而是一些配置時機。
白銀方面，前期庫存反彈，經(jīng)濟預期走弱、ETF持倉量回落令外盤價格承壓?，F(xiàn)貨商大量持貨令內(nèi)外價差維持高位，此時價格因黃金價格預期停滯和實際經(jīng)濟需求走弱出現(xiàn)回落。但昨日公布ETF持倉量大幅反彈，海外庫存重新回落，同時黃金與白銀期限比值走強，這些顯示現(xiàn)貨端因價格下行出現(xiàn)供需收緊，此時價格或將形成支撐。
操作策略：前期買入頭寸繼續(xù)持有。前期建議買入點位Comex在1950-60美元/盎司，白銀在22-23美元/盎司，黃金在469-470元/克，白銀在5650元/kg?？紤]到近期地緣端和市場情緒不確定性，我們認為價格至2020美元/盎司附近可以考慮繼續(xù)購買。白銀近期由于ETF持倉下降明顯，波動劇烈，同時油價出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，疊加內(nèi)外盤價差盤踞在高位，我們認為前期低位持倉可以持有，但短期需進一步觀察。
風險提示：1.美聯(lián)儲貨幣政策變化2.地緣風險發(fā)酵
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