>> 安信國際-港股晨報-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
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1.安信視點：仍需重視地產的持續(xù)影響
昨日，港股高開高走，全日維持強勢。截至收盤，香港恒生指數(shù)漲2.63%，報15353.98點，收復15000點關口。恒生科技指數(shù)漲3.7%，報3147.81點，恒生國企指數(shù)漲2.78%，報5140.93點，恒生紅籌指數(shù)漲2.2%，報3033.72點，全日市場成交額為1240.67億港元。南向資金凈賣出額為53.2億港元。
宏觀來看，從去年四季度以來，市場對房企違約風險的擔憂從民營企業(yè)向國企擴散，表現(xiàn)為國有房地產企業(yè)股票價格相對民營跌幅更大，此前評級更高的房企股價跌幅更大，國有和民營的股價出現(xiàn)收斂。在當前的形勢下，靠市場自發(fā)走出流動性困境相當困難。一方面，去年下半年以來，盡管部分城市針對房地產市場需求端刺激政策出臺，但商品房銷售的改善微弱，10月以后房價其至出現(xiàn)加速下跌的跡象，房企很難通過銷售回款來填補流動性缺口。另一方面，金融機構普遍是順周期行為，面對違約風險的提升，金融機構對房地產主體融出資金的意愿偏弱。
我們宏觀組認為，房地產行業(yè)走出流動性困局高度依賴于政策的干預，尤其是針對企業(yè)主體的流動性救助。這一救助需要在救助存在的道德風險與不救助隱含的金融風險之間權衡。對房企主體的救助可以避免房地產行業(yè)的風險向金融體系擴散。而一旦金融機構出現(xiàn)廣泛的壞賬壓力和違約風險，這將對國內資產價格、信用擴張、宏觀經濟形成劇烈沖擊。同時，對房企主體的救助也將對新房銷售形成緩沖，避免購房者因為擔憂房企違約而把需求轉入二手房市場。而且從緊迫性上來看，流動性壓力的擴散對房地產行業(yè)的沖擊進展更快、幅度更大。而當前需求端政策的出臺對市場而言效果或許有限，尤其是在居民收入和房價上漲預期走弱的背景下。
分析師：韓致立
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