>> 安信國際-美股宏觀策略報告：美國四大銀行壞賬比率上升現(xiàn)隱憂-240117
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
大?。?/td>
| 657KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃焯偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告內(nèi)容
美國四大銀行發(fā)布2023年第四季度業(yè)績?？偟膩砜?，除了花旗外，其他三大行的情況尚可，摩根大通是大贏家。四大行業(yè)績簡介如下：
-摩根大通（JPM）第四季度收入為399億元，略低于預(yù)期的402億元，同比增長12%。每股收益$3.04，調(diào)整后的每股收益為$3.97，高于預(yù)期的$3.6。公司預(yù)計2024年凈利息收入約為880-900億元，高于市場之前預(yù)測的856億元；
-美國銀行（BAC）第四季度凈收入為220億元，低于預(yù)期的238億元，同比10%。撇除停用BSBY之影響，調(diào)整后的收入減少了4%。凈利潤31億元，同比下降56%，撇除FDIC特別評估和BSBY停止之影響，調(diào)整后的凈利潤為59億元，調(diào)整后的每股收益為$0.70，與市場預(yù)期一致；
-富國銀行（WFC）第四季度凈收入205億元，同比上升2%，略高于預(yù)期的203億元，凈利潤34.5億元，同比上升9%。撇除FDIC特別評等影響，調(diào)整后的每股收益為$1.29，與市場預(yù)期一致。
-花旗集團(tuán)（C）第四季度凈收入174億元，同比下降3%，低于預(yù)期的187億元。集團(tuán)第四季度錄得凈虧損18億元，預(yù)期為凈利16億元，每股收益為-$1.16，扣除FDIC的特別評估等非核心項目后，調(diào)整后的每股收益為$0.84，與市場預(yù)期一致。
摩根大通最亮麗。整體來看，摩根大通財報是四家主要銀行中最亮麗的，營收增長最高，撇除并購影響，自身有機(jī)同比增長仍高達(dá)7%；撇除FDIC特別評估（去年區(qū)域銀行爆雷事件后，針對大型銀行征收的特別保費(fèi)）的影響，核心EPS高于預(yù)期；2024年營收指引高于市場預(yù)期；各項業(yè)務(wù)明顯增長，支持摩根大通在2024年逆市擴(kuò)張。反之，在國際業(yè)績拖累下，花旗的業(yè)績表現(xiàn)則較差。業(yè)績公布后，市場目前只有對摩根大通2024年的盈利預(yù)測上調(diào)。
財報顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)隱憂。綜合財報電話會的內(nèi)容，我們看到市場關(guān)注的重點(diǎn)如下：一、今年降息預(yù)期。雖然FED點(diǎn)陣圖顯示官員目前傾向3次降息，但銀行的基本預(yù)算是6次，和大市同步。降息周期對存款成本壓力下降，但對NII并非完全利好，此外還要看貸款額的走勢，除了JPM外，其他三大行也表現(xiàn)出較弱的預(yù)期，其中富國預(yù)期下降7-9%。二、對經(jīng)濟(jì)的預(yù)測。雖然管理層們表示暫時對2024年經(jīng)濟(jì)預(yù)測不變，軟著陸的預(yù)期仍是主調(diào)。消費(fèi)者活動仍然活躍、仍在花錢。然而，他們對失業(yè)率的預(yù)期為5-5.5%，高于Fed的預(yù)期，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的確在向餐飲出游轉(zhuǎn)變，而不是在零售商品上。三、信貸成本情況。銀行的信貸成本都在上升，其中凈沖銷（NCO）同比大幅提升70-144%，環(huán)比升幅亦高達(dá)22-47%，反映信貸質(zhì)量下降，尤其在商業(yè)地產(chǎn)。雖然凈沖銷比率仍然低于疫前水平，但按季惡化，這反映真實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況的隱憂逐步浮現(xiàn)。我們預(yù)期美國銀行業(yè)板塊走勢短期會弱于標(biāo)普500指數(shù)。摩根大通受業(yè)績帶動，預(yù)期在行業(yè)板塊中表現(xiàn)較佳。投資者可以考慮這些因素來配置長短倉組合。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)放緩程度大于預(yù)期、通脹情況反彈、失業(yè)率急速上升、消費(fèi)情緒急速惡化、商業(yè)地產(chǎn)壞帳急速上升
|
|
