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2023年，權益與轉債市場震蕩走弱，資產荒演繹下市場資金逐漸向高股息、低波動、低估值類資產集中，紅利策略顯示出明顯優(yōu)越性，中證紅利全年跑贏上證指數0.77pcts，其中4月后超額收益9.51%，紅利轉債全年大幅跑贏中證轉債8.66pcts，4月后超額收益達10.01%。
　　紅利轉債發(fā)行人整體信用資質較高，盈利能力突出，在2023年前三季度轉債發(fā)行人凈利潤平均下降-28.72%的背景下，紅利轉債發(fā)行人平均利潤增速達到4.91%的較高水平。業(yè)績支撐下，紅利轉債發(fā)行人現金分紅力度大，轉債價格波動低，使紅利轉債成為轉債市場中的優(yōu)質資產。
　　高股息能夠增加轉債的轉股價值，利好轉債價格，也進一步強化了投資者對紅利轉債的青睞和追捧，2024年1月紅利轉債依然表現強勢。展望后市，我們認為紅利策略在2024上半年依然會有較強延續(xù)性，下半年隨著經濟修復向好，市場信心好轉，紅利轉債超額收益或有減弱。
　　市場回顧：上周，轉債市場跟隨權益市場震蕩下行，價格下降，估值抬升；一級市場1支轉債發(fā)行，6支轉債上市，合計發(fā)行6.2億元，截至上周五，轉債市場存量規(guī)模8676.3億元，較年初減少25.69億元；上周，浙建轉債、鎮(zhèn)洋轉債、諾泰轉債、博23轉債、家聯轉債、神碼轉債上市，首日漲幅多處于15%-25%區(qū)間，整體表現較弱，截至上周五，除神碼轉債外，轉股溢價率均低于市場中位數38.83%。