>> 方正證券-23Q4公募基金持倉分析：從“核心資產(chǎn)”到“稀缺資產(chǎn)”-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
大小： |
1789KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公募基金股票倉位小幅上升，但持股市值明顯回落，基金同時面臨市場下跌與凈贖回的壓力。23Q4主動偏股+靈活配置型基金的持股市值環(huán)比降低6.51%，份額環(huán)比下降4.17%，股票倉位小幅上升至84.82%。
從“核心資產(chǎn)”到“稀缺資產(chǎn)”：白酒為代表的消費(fèi)核心資產(chǎn)繼續(xù)減倉，國企壟斷稀缺資產(chǎn)繼續(xù)加倉。地產(chǎn)周期下行帶來預(yù)期收益率二次下臺階，消費(fèi)核心資產(chǎn)的盈利能力和估值水平中樞回落，而中低收益率預(yù)期的高股息稀缺資產(chǎn)，將會開啟中長期重估進(jìn)程。我們觀察到——
?。?）四季度以白酒/白電/動力電池為代表的消費(fèi)核心資產(chǎn)的基金持倉繼續(xù)降低，事實(shí)上，從21年開始公募基金就在持續(xù)減持消費(fèi)核心資產(chǎn)，但當(dāng)前消費(fèi)核心資產(chǎn)仍處于較高的超配狀態(tài)；
（2）高股息資產(chǎn)的中證紅利指數(shù)在四季度并沒有明顯加倉，而國企壟斷稀缺資產(chǎn)（泛公用事業(yè)）在四季度明顯加倉，說明投資者關(guān)注的并不是股息率絕對水平的高低，而是高股息背后的稀缺資產(chǎn)的壟斷優(yōu)勢；
?。?）在國企壟斷稀缺資產(chǎn)中，四季度公用事業(yè)和煤炭大幅加倉，交運(yùn)和通信等行業(yè)小幅減倉。整體來看，當(dāng)前國企壟斷公用事業(yè)的倉位仍處于低配狀態(tài)，中長期加倉空間仍較大。
行業(yè)配置：加倉電子/醫(yī)藥/公用事業(yè)，減倉食品飲料/電力設(shè)備/通信。
?。?）大類行業(yè)：增配TMT/必需消費(fèi)/上游資源，減配金融/中游制造/中游材料；（2）細(xì)分行業(yè)：上游資源和中游材料大多減倉，煤炭和有色大幅加倉；中游制造中，電力設(shè)備大幅減倉，機(jī)械設(shè)備連續(xù)兩季度小幅加倉；下游消費(fèi)中，必需消費(fèi)繼續(xù)加倉但可選消費(fèi)小幅減倉，其中，農(nóng)林牧漁/醫(yī)藥生物等加倉明顯，食品飲料大幅減倉；TMT中，計算機(jī)/通信/傳媒都在持續(xù)減持，而電子大幅加倉；金融服務(wù)和地產(chǎn)均底部明顯減倉。
個股配置：重倉股集中度下降，加倉電子/醫(yī)藥/農(nóng)業(yè)，減倉食品飲料/電力設(shè)備。紫金礦業(yè)進(jìn)入十大重倉股,古井貢酒掉出十大重倉股。立訊精密、美的集團(tuán)大幅加倉，貴州茅臺、中興通訊減倉。
風(fēng)險提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動等。
|
|
