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核心觀點(diǎn)
　　公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年全年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.40-9.40億元，同比增長(zhǎng)61%-80%。2023年，公司圓滿完成全年工作目標(biāo)，全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)同比增速較高主要源于公司以高質(zhì)量發(fā)展為主線，聚焦主責(zé)主業(yè)，持續(xù)推進(jìn)航空產(chǎn)品改進(jìn)和系列化發(fā)展，交付航空產(chǎn)品數(shù)量比去年同期增加；同時(shí)公司通過開展降本增效等專項(xiàng)工作，持續(xù)推進(jìn)全價(jià)值鏈成本管控，經(jīng)營(yíng)效益得到提升。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年全年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)8.40-9.40億元，同比增長(zhǎng)61%-80%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)7.70-9.00億元，同比增長(zhǎng)84%-115%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.3029元/股-0.3390元/股。
　　Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，攻堅(jiān)四季度全年穩(wěn)增可期
　　公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年全年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.40-9.40億元，同比增長(zhǎng)61%-80%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.70-9.00億元，同比增長(zhǎng)84%-115%。2023年，公司圓滿完成全年工作目標(biāo)，全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)同比增速較高主要源于公司以高質(zhì)量發(fā)展為主線，聚焦主責(zé)主業(yè)，持續(xù)推進(jìn)航空產(chǎn)品改進(jìn)和系列化發(fā)展，交付航空產(chǎn)品數(shù)量比去年同期增加；同時(shí)公司通過開展降本增效等專項(xiàng)工作，持續(xù)推進(jìn)全價(jià)值鏈成本管控，經(jīng)營(yíng)效益得到提升。
　　新一代空中加油機(jī)“運(yùn)油-20”已投入新時(shí)代練兵備戰(zhàn)，并亮相長(zhǎng)春航展。運(yùn)油-20飛機(jī)是我國(guó)依托自行研制的運(yùn)-20大型運(yùn)輸機(jī)平臺(tái)為基礎(chǔ)研制的首款特種飛機(jī)，未來將逐步替代原有轟油6，成為我國(guó)空軍主力加油機(jī)型。運(yùn)油20的服役將有力擴(kuò)展運(yùn)20下游需求空間，未來以運(yùn)-20為基礎(chǔ)平臺(tái)的其他型號(hào)特種飛機(jī)或?qū)㈥懤m(xù)定型服役，公司作為運(yùn)20主機(jī)廠商將直接受益。目前我國(guó)對(duì)于平臺(tái)類改型裝備需求仍較為飽滿，除運(yùn)-20外其他中型平臺(tái)類產(chǎn)品需求仍將為公司提供有力業(yè)績(jī)支撐。
　　軍用大飛機(jī)龍頭，民品業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展
　　軍品戰(zhàn)略地位穩(wěn)固，民品競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力雄厚。公司主要從事軍民用大中型飛機(jī)整機(jī)及航空零部件等航空產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已形成了軍機(jī)、民機(jī)、航空零部件和國(guó)際轉(zhuǎn)包四大支柱業(yè)務(wù)。公司是我國(guó)主要的大中型軍用運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、特種作戰(zhàn)飛機(jī)及民用新舟系列飛機(jī)制造商，是國(guó)內(nèi)重要的運(yùn)輸機(jī)制造商之一。公司還是國(guó)產(chǎn)支線飛機(jī)ARJ21主要分承制商，同時(shí)為C919、AG600等國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)供應(yīng)機(jī)體結(jié)構(gòu)件以及起落架。此外，公司與美國(guó)波音、歐洲空客、建安大龐巴迪等10余家世界著名航空制造商建立了穩(wěn)定的轉(zhuǎn)包生產(chǎn)合作關(guān)系，為上述國(guó)際航空制造商提供垂尾、翼盒、登機(jī)門、檢修門等飛機(jī)部件的代工服務(wù)。
　　軍用大飛機(jī)龍頭，軍品市場(chǎng)廣闊。公司在軍品方面未來發(fā)展目標(biāo)是建成產(chǎn)品譜系化發(fā)展的軍機(jī)產(chǎn)業(yè)。公司在完成西飛、陜飛、沈飛、成飛等廠商大飛機(jī)制造資源整合后，現(xiàn)已成為我國(guó)軍用運(yùn)輸機(jī)與轟炸機(jī)唯一整機(jī)制造平臺(tái)?，F(xiàn)有產(chǎn)品涵蓋大型運(yùn)輸機(jī)運(yùn)20、中型運(yùn)輸機(jī)運(yùn)8、運(yùn)9系列以及特種作戰(zhàn)改型、中遠(yuǎn)程轟炸機(jī)轟6系列、殲7系列等我國(guó)重點(diǎn)戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)型號(hào)，在國(guó)內(nèi)軍用大中型運(yùn)輸機(jī)及轟炸機(jī)領(lǐng)域處于產(chǎn)業(yè)龍頭地位。目前，公司成熟機(jī)型已經(jīng)開始走向譜系發(fā)展道路，運(yùn)20等新機(jī)型在批量列裝后也將作為平臺(tái)機(jī)衍生出預(yù)警、加油等多種改型。
　　民用飛機(jī)零部件主流制造商，進(jìn)軍民用整機(jī)優(yōu)勢(shì)明顯。公司在民品方面未來發(fā)展目標(biāo)是打造富有競(jìng)爭(zhēng)力的民機(jī)產(chǎn)業(yè)。目前公司在航空轉(zhuǎn)包產(chǎn)業(yè)的支持下，具備以研發(fā)為支撐的機(jī)體結(jié)構(gòu)件制造能力，具備特色明顯的大尺寸零部件制造能力優(yōu)勢(shì)，有能力躋身于世界一流的機(jī)體結(jié)構(gòu)件一級(jí)供應(yīng)商和風(fēng)險(xiǎn)合作伙伴行列。公司將強(qiáng)化起落架和機(jī)輪剎車系統(tǒng)研制在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的核心壟斷地位，成為集設(shè)計(jì)、制造、試驗(yàn)及服務(wù)為一體的世界級(jí)起落架系統(tǒng)供應(yīng)商。公司將致力于成為渦槳支線飛機(jī)主流制造商，在鞏固零部件業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，追趕民用整機(jī)制造的不足，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：全年業(yè)績(jī)穩(wěn)增可期，維持買入評(píng)級(jí)
　　公司作為運(yùn)20等軍用大飛機(jī)的唯一生產(chǎn)商，C919、AG600、ARJ-21等民用飛機(jī)的主要零部件供應(yīng)商，將直接受益于戰(zhàn)略空軍建設(shè)提速與民機(jī)國(guó)產(chǎn)化快速推進(jìn)。我們強(qiáng)烈看好公司未來發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2023年至2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為9.25億元、14.43億元、18.15億元，同比增長(zhǎng)分別為76.86%、56.00%、25.78%，相應(yīng)23年至25年EPS分別為0.33、0.52、0.65元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為57、37、29倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　公司當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品為Y-20運(yùn)輸機(jī)，基于原型機(jī)改型已出現(xiàn)運(yùn)油-20加油機(jī)型號(hào)，改型產(chǎn)品已基本處于成熟階段，整體需求量較大，但后續(xù)列裝具體數(shù)量及列裝節(jié)奏目前仍難確定。由于運(yùn)-20產(chǎn)品占公司整體營(yíng)收比重較大，該機(jī)型及其改型需求訂單量的變動(dòng)將明顯影響公司整體營(yíng)收及凈利潤(rùn)節(jié)奏。
　　從公司整體產(chǎn)品譜系方面看，公司已有成熟轟炸機(jī)、大型平臺(tái)、中小型平臺(tái)產(chǎn)品，后續(xù)新產(chǎn)品研發(fā)、衍生進(jìn)程尚不清晰，產(chǎn)品整體迭代交替存在一定不確定性。
　　我國(guó)民用航空領(lǐng)