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事件:公司發(fā)布2024年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)公告，在董事會(huì)上通過了《關(guān)于2024年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)發(fā)生金額的議案》。
　　日常關(guān)聯(lián)交易額度預(yù)計(jì)穩(wěn)定增加，有助于提高公司生產(chǎn)經(jīng)營效率
　　公司預(yù)計(jì)2023年度與控股股東航空工業(yè)及其所屬單位發(fā)生關(guān)聯(lián)交易額度為231.35億元，截至11月30日已發(fā)生187.73億元，本次公告預(yù)計(jì)2024年度日常關(guān)聯(lián)交易總金額達(dá)281.60億元，比23年預(yù)計(jì)值增長21.72%。我們認(rèn)為，日常關(guān)聯(lián)交易額度的提高，有利于優(yōu)化公司及相關(guān)關(guān)聯(lián)方的生產(chǎn)過程，有效提高生產(chǎn)經(jīng)營效率。
　　降本增效成果顯現(xiàn)，業(yè)績?cè)鏊俦３址€(wěn)定
　　今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入284.13億元（+0.24%），歸母凈利潤8.04億元（+22.29%）；單季度來看，Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.57億元（-3.99%），歸母凈利潤2.38億元（+36.71%）。此外，公司前三季度的銷售毛利率為7.15%（-0.16pct)，凈利率為2.83%(+0.51pct)，銷售費(fèi)用率為1.20%（+0.37pct)，研發(fā)費(fèi)用率0.39%(-0.05pct)；Q3公司的毛利率為8.53%（+1.30pct），凈利率為2.69%(+0.80pct)，盈利能力有所提高，主要由于公司合理降低企業(yè)稅負(fù)，開源節(jié)流，持續(xù)推進(jìn)全價(jià)值鏈成本管控。我們認(rèn)為，公司不斷擴(kuò)大生產(chǎn)，降本增效成果顯現(xiàn)，業(yè)績?cè)鏊俜€(wěn)定。
　　國內(nèi)航空系統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，具備核心競爭力
　　公司主要從事軍用大中型飛機(jī)整機(jī)、軍民用航空零部件產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售、維修與服務(wù)，是我國主要的大中型運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、特種飛機(jī)等飛機(jī)產(chǎn)品的制造商，是我國最大的運(yùn)輸機(jī)研制生產(chǎn)基地，是新舟系列飛機(jī)、C919大型客機(jī)、ARJ21支線飛機(jī)、AG600飛機(jī)以及國外民用飛機(jī)的重要零部件供應(yīng)商。公司重視研發(fā)，大型機(jī)翼制造、零件精密制造、數(shù)控噴丸成形及強(qiáng)化、大尺寸復(fù)合材料構(gòu)件等制造技術(shù)類別齊全，重點(diǎn)關(guān)鍵技術(shù)、自主可控的飛機(jī)產(chǎn)品研發(fā)制造能力不斷提升。公司具備高水平航空服務(wù)，形成了以工程技術(shù)支持、航材支持、維修改裝、用戶培訓(xùn)、技術(shù)資料為代表的完善的客戶服務(wù)體系和能力。
　　長期股票激勵(lì)計(jì)劃啟動(dòng)，彰顯公司長期發(fā)展信心
　　2022年11月公告顯示，公司開展長達(dá)十年的股票激勵(lì)計(jì)劃，采取分期實(shí)施的方式授予權(quán)益，涉及的公司標(biāo)的股票總量不超過公司總股本10%，能充分調(diào)動(dòng)高管及工作人員等的積極性，促進(jìn)公司經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)快速提升，確保長期發(fā)展目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：鑒于公司在航空裝備制造領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，預(yù)計(jì)公司2023年至2025年的歸母凈利潤分別為10.35、16.06、21.97億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.37、0.58、0.79元，對(duì)應(yīng)PE分別為57.79、37.24、27.22倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，國防預(yù)算不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。