>> 中郵證券-拓荊科技(688072)新工藝應(yīng)用、新產(chǎn)品開發(fā)成效顯著-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 669KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
1月23日，公司公告2023年年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計23年實現(xiàn)營業(yè)收入26-28億元，同比增長52.44%-64.17%；歸母凈利潤6.0-7.2億元，同比增長62.84%-95.40%（調(diào)整后）；扣非歸母凈利潤2.8-3.3億元，同比增長57.25%-85.33%（調(diào)整后）。
投資要點
業(yè)績穩(wěn)健增長，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。公司預(yù)計23年實現(xiàn)營業(yè)收入26-28億元，同比增長52.44%-64.17%，主要受益于公司持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，突破核心技術(shù)，在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化和迭代升級各產(chǎn)品系列的過程中取得了重要成果。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，經(jīng)營規(guī)?？焖僭鲩L，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，預(yù)計23年實現(xiàn)歸母凈利潤6.0-7.2億元，同比增長62.84%-95.40%（調(diào)整后）；扣非歸母凈利潤2.8-3.3億元，同比增長57.25%-85.33%（調(diào)整后）。
在手訂單充足，新工藝應(yīng)用、新產(chǎn)品開發(fā)成效顯著。公司在新客戶拓展方面卓有成效，客戶群體覆蓋度進(jìn)一步擴(kuò)大，銷售訂單持續(xù)增長，2023年年末在手銷售訂單金額超過64億元（不含Demo訂單），較2022年末在手銷售訂單金額46.02億元（不含Demo訂單）同比增長約39%，為后續(xù)業(yè)績的增長提供保障。
1）公司的PECVD、ALD、SACVD設(shè)備持續(xù)拓展工藝，量產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，銷售收入大幅度提升。截至23H1報告期末：PECVD通用介質(zhì)薄膜材料（包括SiO2、SiN、TEOS、SiON、SiOC、FSG、BPSG、PSG等）和先進(jìn)介質(zhì)薄膜材料（包括ACHM、LoKⅠ、LoKⅡ、ADCⅠ、HTN、a-Si等）均已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；PE-ALD（PF-300TAstra）設(shè)備在客戶端驗證進(jìn)展順利，獲得了原有客戶及新客戶訂單，并出貨至不同客戶進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化驗證；PE-ALD（NF-300HAstra）設(shè)備實現(xiàn)首臺產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，取得了突破性進(jìn)展；Thermal-ALD（PF-300TAltair、TS-300 Altair）持續(xù)獲得原有客戶及新客戶訂單，并出貨至不同客戶端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化驗證，驗證進(jìn)展順利；可實現(xiàn)SATEOS、BPSG、SAF薄膜工藝沉積的SACVD設(shè)備均通過客戶驗證，在國內(nèi)集成電路制造產(chǎn)線的量產(chǎn)規(guī)模逐步提升。
2）公司的HDPCVD、混合鍵合設(shè)備表現(xiàn)出色，順利通過客戶端產(chǎn)業(yè)化驗證，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。23H1報告期內(nèi)：HDPCVD設(shè)備已實現(xiàn)首臺產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用,并持續(xù)獲得客戶訂單，出貨至不同應(yīng)用領(lǐng)域的不同客戶端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化驗證，可以沉積SiO2、FSG、PSG等介質(zhì)材料薄膜；晶圓對晶圓鍵合產(chǎn)品Dione 300實現(xiàn)首臺產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用,并獲得了重復(fù)訂單，取得了突破性進(jìn)展；芯片對晶圓鍵合表面預(yù)處理產(chǎn)品Pollux已出貨至客戶端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化驗證，驗證進(jìn)展順利。
投資建議
我們預(yù)計公司2023/2024/2025年分別實現(xiàn)收入27/43/55億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤6.7/9.3/12.6億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為48倍、35倍、26倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀環(huán)境風(fēng)險；行業(yè)風(fēng)險；核心競爭力風(fēng)險；晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險；供應(yīng)鏈安全風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；政府補(bǔ)助政策變動風(fēng)險；稅收優(yōu)惠風(fēng)險。
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