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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，23全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.5-78.6億元，同比+34.5~41.8%；歸母凈利潤(rùn)8.8-9.6億元，同比+26.1~37%。其中23Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.5~27.6億元，同比+26.7~48.8%，環(huán)比+16.9~37.3%；歸母凈利潤(rùn)2.8~3.6億元，同比+27.3~63.6%，環(huán)比+16.7~50%。
　　 Q4經(jīng)營(yíng)環(huán)比持續(xù)回升，智能電控產(chǎn)品保持增長(zhǎng)：23Q4公司主要客戶銷量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中奇瑞同環(huán)比+85%/+23%，吉利+20%/+15%，長(zhǎng)安+2.7%/+4.5%，廣汽+16%/+4%，公司經(jīng)營(yíng)環(huán)比持續(xù)回升。23Q1-3智能電控產(chǎn)品銷量252.3萬(wàn)套，同比+75.5%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司持續(xù)開發(fā)新客戶，報(bào)告期內(nèi)線控制動(dòng)系統(tǒng)首次獲得某國(guó)際著名汽車整車廠定點(diǎn)，平臺(tái)項(xiàng)目生命周期6年，總計(jì)約44萬(wàn)臺(tái)。新技術(shù)研發(fā)方面，具備制動(dòng)冗余的下一代線控制動(dòng)系統(tǒng)（WCBS2.0）預(yù)計(jì)24H1量產(chǎn)，目前已經(jīng)有多個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目；首輪EMB（電子機(jī)械制動(dòng)系統(tǒng)）功能樣件已順利研制完成。
　　輕量化持續(xù)開拓，產(chǎn)能加速擴(kuò)張：23Q1-3公司傳統(tǒng)產(chǎn)品盤式制動(dòng)器銷量199.8萬(wàn)套，同比+28.3%；輕量化制動(dòng)零部件銷量607.6萬(wàn)件，同比+14.4%；23Q1再次獲得北美和歐洲著名整車廠的鑄鋁前后轉(zhuǎn)向節(jié)產(chǎn)品定點(diǎn)。公司輕量化產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，截止23H1，墨西哥新增年產(chǎn)50萬(wàn)套電子駐車制動(dòng)系統(tǒng)（EPB）卡鉗生產(chǎn)線開始籌建；墨西哥二期輕量化項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)中，預(yù)計(jì)24年底投入生產(chǎn)；國(guó)內(nèi)輕量化生產(chǎn)基地正在進(jìn)行三期項(xiàng)目建設(shè)，主要滿足汽車副車架、空心控制臂等輕量化產(chǎn)品生產(chǎn)。
　　轉(zhuǎn)向并表貢獻(xiàn)增量，線控底盤布局加速：（1）23Q1-3機(jī)械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品銷量171.8萬(wàn)套，實(shí)現(xiàn)扭虧，整合成效顯著；DP-EPS、R-EPS轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的研發(fā)工作順利推進(jìn)中。（2）截止23H1累計(jì)已有13個(gè)ADAS項(xiàng)目批量交付，預(yù)計(jì)下半年還將有8個(gè)項(xiàng)目陸續(xù)量產(chǎn)?？梢蕴峁┤N技術(shù)解決方案，ADAS高精地圖功能技術(shù)已經(jīng)開發(fā)完成，目前正在進(jìn)行主動(dòng)泊車技術(shù)開發(fā)，目標(biāo)是打造行泊一體的ADAS域控，支持自動(dòng)駕駛功能實(shí)現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為2.15/2.88/3.82元，對(duì)應(yīng)PE為25/19/14倍，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為33.3%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等