>> 東吳證券-中集車輛(301039)2023年業(yè)績預告點評：北美回歸中樞，國內(nèi)靜待花開-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,楊惠冰 |
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投資要點
公告要點：中集車輛發(fā)布2023年業(yè)績預告，2023年全年實現(xiàn)歸母凈利潤23.98-24.78億元，同比增長115%-122%，扣非后歸母凈利潤15.33-16.13億元，同比增長67%-76%；2023年基本每股收益為1.19元/股至1.23元/股。2023Q4折算歸母凈利潤1.21-2.01億元，中值同環(huán)比分別65%/-58%，扣非后歸母凈利潤1.29-2.09億元，中值同環(huán)比分別-34%/-54%，2023Q4業(yè)績表現(xiàn)略低于我們預期。
北美市場競爭對手半掛車供需緊張緩解，疊加公司內(nèi)部推行星鏈計劃開支增加，23Q4業(yè)績表現(xiàn)低于我們預期。從Q4單季度來看，中集車輛歸母凈利潤區(qū)間約1.21億-2.01億元（中值為1.61億元，同比下降64.80%）；扣非歸母凈利潤區(qū)間約1.29億-2.09億元（中值為1.69億元，同比下滑33.87%，與Q3環(huán)比下降54.18%），主要原因為：1）北美半掛車市場供應(yīng)鏈短缺狀況緩解，半掛車供需回歸常態(tài)，單價與利潤貢獻回歸正常水平；2）本公司正在推行星鏈計劃，全面進行組織發(fā)展調(diào)整與優(yōu)化，優(yōu)化組織在四季度繼續(xù)產(chǎn)生了一次性大額費用，同時在四季度也計提了星鏈計劃大額的咨詢費用；3）Q4子公司資產(chǎn)清理及減值計提產(chǎn)生影響，同時因今年利潤基數(shù)較大，考核獎金計提也產(chǎn)生一定影響；4）中國國內(nèi)市場需求正在緩慢復蘇，半掛車和專用車市場正在穩(wěn)步改善。
展望未來，海內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展助力公司持續(xù)夯實龍頭領(lǐng)先地位。1）公司積極推動構(gòu)建國內(nèi)半掛車發(fā)展新格局，圍繞星鏈計劃，以燈塔LTP+LoM工廠為抓手，半掛車品牌全面覆蓋，疊加售后一棧式運營服務(wù)體系，全面提升公司國內(nèi)半掛車市場市占率、銷量與利潤貢獻；2）北美業(yè)務(wù)、歐洲以及其他新興市場等海外業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)固，持續(xù)貢獻正盈利；3）EVRT新能源混凝土攪拌車將進入國內(nèi)試運營階段，開啟新的篇章。
盈利預測與投資評級：考慮北美半掛車市場后續(xù)供應(yīng)鏈短缺影響基本消除，我們下調(diào)公司2023~2025年盈利預測，歸母凈利潤由之前的26.72/23.63/32.72下調(diào)至24.49/14.75/18.64億元，分別同比+119%/-40%/+26%，對應(yīng)EPS分別為1.21/0.73/0.92元，對應(yīng)PE估值分別為7/12/9倍，維持“買入”評級。
風險提示：國內(nèi)物流行業(yè)復蘇不及預期；海外經(jīng)濟波動超預期等。
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