久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年業(yè)績(jī)快報(bào)披露：2023年公司營(yíng)業(yè)收入同比+26.3%至1734.1億元，歸母凈利潤(rùn)同比-15.2%至70.1億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比+4.6%至46.8億元。4Q23公司營(yíng)業(yè)收入同比+42.4%/環(huán)比+8.8%至539.1億元，歸母凈利潤(rùn)同比+1806.1%/環(huán)比-44.6%至20.1億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比+538.6%/環(huán)比-71.4%至8.7億元。我們測(cè)算，2023年單車盈利約為0.57萬元，4Q23單車盈利約為0.55萬元。我們判斷，海外市場(chǎng)+高端車型放量為全年盈利貢獻(xiàn)穩(wěn)定性，其中，4Q23盈利環(huán)比下降主要受年終獎(jiǎng)計(jì)提影響。
　　關(guān)注改款大單品+細(xì)分市場(chǎng)的增量機(jī)會(huì)：2023年公司汽車銷量同比+15.3%至123.1萬輛，新能源汽車銷量同比+98.7%至26.2萬輛。4Q23公司汽車銷量同比+38.3%/環(huán)比+6.3%至36.7萬輛，新能源汽車銷量同比+162.5%/環(huán)比+18.8%至9.2萬輛。公司堅(jiān)持長(zhǎng)期主義發(fā)展，2024E公司共規(guī)劃了10余款新車型（改款換代車型至少5款），一方面通過大單品迭代穩(wěn)定市場(chǎng)基盤，另一方面進(jìn)行高端化+差異化市場(chǎng)布局保證細(xì)分賽道優(yōu)勢(shì)。1）坦克400/500 Hi4-T兩款車型4Q23單月月銷超過8,000輛，2024E坦克品牌計(jì)劃上市坦克300/700Hi-T版本、以及坦克800共三款新車型，助力公司完善越野品牌產(chǎn)品矩陣。2）公司智能化發(fā)展強(qiáng)化魏牌產(chǎn)品勢(shì)能。改款版藍(lán)山將搭載激光雷達(dá)并采用毫末智行方案，成為公司首款實(shí)現(xiàn)城市NOA功能的車型，公司或?qū)⒁愿邆湫詢r(jià)比的智能化方案，增強(qiáng)在中大型SUV市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　全線海外新能源生產(chǎn)能力已構(gòu)建：2023年公司海外汽車銷量同比+82.5%至31.6萬輛，4Q23海外汽車銷量同比+69.8%/環(huán)比+18.9%至10.4萬輛。1）產(chǎn)能布局：長(zhǎng)城汽車已擁有多個(gè)海外全工藝+KD工廠產(chǎn)能布局。2024/1歐拉好貓正式在泰國(guó)羅勇全工藝新能源工程下線，標(biāo)志著公司的新能源車型的全球生產(chǎn)實(shí)力。2）戰(zhàn)略布局：公司主要的海外布局區(qū)域包括歐亞、拉美、東盟、以及歐盟。其中，拉美地區(qū)在豐富產(chǎn)品投放的基礎(chǔ)上將有新能源產(chǎn)能釋放。3）海外產(chǎn)品布局：五大子品牌均有代表性車型出海，燃油車仍為海外市場(chǎng)主力，隨著海外市場(chǎng)不同類別的車型導(dǎo)入加快，公司在海外的新能源占比有望提升。
　　維持A/H股“增持”評(píng)級(jí)：我們判斷，公司在渠道、戰(zhàn)略、以及研發(fā)體系推進(jìn)等方面處于新能源轉(zhuǎn)型頭部陣營(yíng)，車型具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)公司有望成為轉(zhuǎn)型智能電動(dòng)化最有可能成功的傳統(tǒng)車企之一。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善+海外銷量增長(zhǎng)，我們上調(diào)2023E-2025E歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)10.8%/10.9%/7.4%至人民幣70.1億元/90.4億元/104.5億元，維持A/H股“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新車型上市與銷量爬坡不及預(yù)期；出海不及預(yù)期；市場(chǎng)/金融風(fēng)險(xiǎn)。