>> 廣發(fā)證券-樂歌股份(300729)業(yè)績大幅增長，海外倉先發(fā)優(yōu)勢釋放-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 1018KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹倩雯,張雨露 |
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核心觀點：
發(fā)布業(yè)績預增公告，盈利實現(xiàn)大幅增長。樂歌股份發(fā)布2023年年度業(yè)績預告，全年預計實現(xiàn)歸母凈利潤6.10-6.50億元，同比增長178.88%-197.17%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.30-2.50億元，同比增長121.26%-140.50%，公司業(yè)績高增，實現(xiàn)2023年圓滿收官。
跨境電商高景氣度，自主品牌揚帆起航。中國跨境電商品牌出海趨勢不斷加強，公司乘借行業(yè)東風，大力發(fā)展自主品牌。據(jù)公司23年半年報，公司自主品牌銷售占比已達71.29%，獨立站銷售同比+8.48%，自主品牌“FlexiSpot”升降桌在亞馬遜、家得寶等平臺同品類銷量持續(xù)排名第一。公司預計加大品牌建設，發(fā)揮中國制造優(yōu)勢，抓住流量新趨勢，順利完成傳統(tǒng)代工企業(yè)向自建品牌的亮眼轉(zhuǎn)型。
海外倉先發(fā)優(yōu)勢強勁，獨有前瞻眼光奠定出口壁壘。據(jù)公司23年半年報，截至23H1，公司在全球擁有海外倉12個，面積達27.58萬平方米，此外小倉換大倉與租賃轉(zhuǎn)自建策略持續(xù)并行，倉庫面積有望在24年繼續(xù)提升，并進一步拉高海外倉業(yè)務利潤率水平。本輪中國企業(yè)出海趨勢催生對海外倉庫的爆發(fā)性需求，公司前瞻性布局公共海外倉業(yè)務獲得明顯的競爭優(yōu)勢和盈利回報。
盈利預測與投資建議：海外電商購買滲透率仍有提升空間，公司預計加大獨立站投入，增強客戶觸達，自主品牌有望維持高增。海外倉規(guī)模效應驅(qū)動盈利增長，公司海外倉前瞻性布局有望充分釋放先發(fā)優(yōu)勢。預計23-25年EPS為2.00/1.46/1.73元/股，參考行業(yè)可比公司估值給予公司24年14xPE合理估值，對應合理價值20.42元/股，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動，海外需求不及預期，地緣政治風險
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