>> 國信證券-銀行行業(yè)快評：2024年流動性預(yù)測，如何看降準空間和M2增速？-240125
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
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| 1367KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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M2和實體經(jīng)濟關(guān)系
根據(jù)MV=PY，合理的M2增長（實體部門派生）必須能夠滿足經(jīng)濟增長、資產(chǎn)價格合理上漲以及貨幣深化等多種需求，即：
M2增速=名義GDP增速+名義資產(chǎn)因素+擾動項
M2供給充裕，但流通循環(huán)不暢
實體部門資金來源：總量充裕，主要是財政和貸款同比大幅多增，企業(yè)債券少增。
實體部門資金去向：居民存款高增且定期化趨勢明顯；金融投資下降。
M2供給充裕，但流通循環(huán)不暢
提升M2資金活躍度是關(guān)鍵。根據(jù)MV=PY，貨幣供給M充裕，為什么經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢？因為V（貨幣流通速度）出現(xiàn)了明顯下降，也就是說M2資金的流通效率下降了。
M2增速平穩(wěn)、M1增速走低印證了貨幣供應(yīng)量并非主要矛盾。
風(fēng)險提示
貨幣政策除了受我國經(jīng)濟環(huán)境影響外，海外經(jīng)濟環(huán)境也是重要因素。如果美聯(lián)儲降息低于預(yù)期，外匯貶值壓力可能會對我國貨幣政策形成掣肘。
地方政務(wù)債務(wù)風(fēng)險超市場預(yù)期。
房地產(chǎn)市場債務(wù)風(fēng)險持續(xù)暴露
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