>> 湘財證券-銀行業(yè)事件點評：儲蓄產(chǎn)品利率趨于下行，息差壓力有望緩解-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
大小： |
796KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭怡萍 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：
2023年12月，主要大型銀行和股份制銀行全面下調(diào)各期限定期存款利率，降幅為10~25 bp，其中，長期限存款的利率調(diào)整幅度更大。在本輪調(diào)整中，3個月和6個月存款利率分別下調(diào)10 bp，這是最近三輪存款利率調(diào)整中首次出現(xiàn)短期存款利率調(diào)整。開年以來，中小銀行紛紛跟進大行利率調(diào)整的步伐，各期限存款利率調(diào)整幅度與大行相近。
核心要點：
存款利率調(diào)整推進，存貸基準利差相對穩(wěn)定
本輪存款掛牌利率調(diào)整后，主要大行3年期存款利率不高于2%，5年期存款利率在2%左右，國有大行與股份行存款利率較為接近，上市區(qū)域銀行同期限存款利率多高出大行20~50 bp。當前，1年期LPR利率與1年期存款利率之差為2%，利差較年初保持穩(wěn)定，符合存款利率自律機制的引導方向。如果貸款利率低于實際執(zhí)行的存款利率，資金套利與空轉(zhuǎn)將會增加，不利于提高資金使用效率。適時下調(diào)存款利率，一方面能夠降低存款成本，緩解銀行息差壓力，另一方面也可以減少資金空轉(zhuǎn)和風險累積。
儲蓄產(chǎn)品利率趨于下行，息差壓力有望緩解
2023年末，境內(nèi)住戶與非金融企業(yè)的定期存款比重較年初提升約3%，定期化進一步加深?；罨婵钸€需等待市場主體信心恢復。從儲蓄類產(chǎn)品競爭角度來看，儲蓄類保險產(chǎn)品是銀行存款的主要競品。2023年，3.5%預定利率產(chǎn)品面臨下架調(diào)整，吸引了儲蓄資金搶購，而后在監(jiān)管指導下，新發(fā)保險產(chǎn)品預定利率降至3%。根據(jù)證券日報報道，監(jiān)管部門最新窗口指導要求，2024年1月起萬能險賬戶結算利率不得高于4%，6月后應進一步下調(diào)至3.8%、3.5%兩個上限檔位。儲蓄險利率呈現(xiàn)下行趨勢，有助于減少銀行存款競爭，降低存款成本壓力。展望2024年，一方面，隨著中長期限存款陸續(xù)到期，2023年多輪存款利率調(diào)整的重定價效應將逐漸顯現(xiàn)，存款成本節(jié)約效應將更加顯著。另一方面，儲蓄類競品利率趨于下降，能夠促進降低銀行實際存款利率，舒緩銀行息差壓力。
投資建議
儲蓄類競品利率呈下行趨勢，將從成本端減輕銀行息差壓力。展望2024年，房地產(chǎn)融資端支持政策加強，商品房需求端仍有政策空間，銀行房地產(chǎn)資產(chǎn)風險將繼續(xù)緩釋。同時，地方化債將繼續(xù)推進，城投資產(chǎn)風險相對可控。政策支持國有大行做優(yōu)做強，將更注重大行可持續(xù)經(jīng)營，而具有區(qū)位優(yōu)勢和差異化業(yè)務定位的區(qū)域銀行受益于資產(chǎn)結構和質(zhì)量優(yōu)勢，經(jīng)營彈性和抗風險能力相對較強。建議關注銀行股配置價值，關注以大行為主的高股息股，與具有差異化業(yè)務定位的優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行股。維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
經(jīng)濟增長不及預期，信貸需求持續(xù)低迷；行業(yè)信用風險過快釋放；政策落實不及預期。
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