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四季度基金減倉銀行股，持倉占比下降至1.99%，環(huán)比降低0.56pct。我們統(tǒng)計了截止2024年1月22日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金的四季度重倉股配置情況：1、基金持倉銀行股比例為1.99%，環(huán)比三季度2.56%的持倉有0.56個百分點的降低，整體持倉占比仍是低于歷史均值（2018年來中位數(shù)水平3.56%、平均水平3.89%）。2、銀行四季度的加倉幅度在28個行業(yè)中較靠后，四季度排名第25，四季度增持比例最多的行業(yè)是電子、醫(yī)藥生物和農林牧漁，分別增持2.33%、1.42%和0.65%。3、銀行業(yè)維持低配狀態(tài)，低配差有所擴大。Q4基金持倉銀行股低配差為8.05%，較三季度有所擴大，仍是28個板塊中持倉比例與標配差值最大的行業(yè)。Q4行業(yè)標配比較Q3有所下降，主要是由于銀行股持倉的下降。盡管銀行股流通市值有所下降，不過行業(yè)標配（流通A股市值在全行業(yè)中的占比）占比環(huán)比三季度上升0.03個百分點至10.04%。銀行板塊低配差2016年來保持全行業(yè)最高，低配差排位第二的是建筑裝飾板塊，兩者相差0.95%。
　　四季度持倉銀行個股風格1、繼續(xù)增配國有大行和優(yōu)質區(qū)域銀行，四季度增持的銀行是農行、工行、蘇州銀行、建設銀行。國有大行和優(yōu)質區(qū)域銀行作為避險策略標的仍有一定增持。2、截止2023Q4，主動型基金（含封閉式）持倉排名前五的銀行股為招行、寧波、成都、江蘇、工商銀行，分別占比基金持倉總市值的0.47%、0.23%、0.21%、0.20%、0.18%。3、除建行外上述市值增持個股持股數(shù)均較上季末有增加，農行、工行、蘇州銀行四季度持股變動占比總股本分別較三季度提升0.03%、0.01%、1.35%。除此以外，優(yōu)質農商行也有一定增持。蘇農、滬農、江陰、渝農商行四季度持股變動占比總股本分別較三季度提升0.71%、0.08%、0.01%、0.01%。4、從全口徑基金的變動情況來看，四季度主動基金加倉比較多的銀行主要是蘇州/蘇農/滬農商行，加倉比例分別為1.35%/0.83%/0.15%，減倉比較多的銀行是寧波/成都/南京銀行，減倉比例分別為2.25%/1.2%/0.82%。北向資金整體從2023年二季度開始集中減持銀行股，且每個季度減持的力度不斷加大，2023年四季度為133.11億元。從主被動基金持倉情況來看，主動/(主動+被動)基金占比小于50%的銀行有工行/中行/交行/招行/浦發(fā)/民生/興業(yè)/華夏/平安/北京/貴陽/上海/青島/鄭州/西安/廈門/齊魯/蘭州/無錫/張家港/青農/紫金銀行。
　　板塊投資建議：經濟決定銀行選股邏輯，經濟弱與強的復蘇對應不同的標的品種。1、優(yōu)質城農商行的基本面確定性大，選擇估值便宜的城農商行。我們持續(xù)推薦江蘇銀行，受益于區(qū)域beta，各項資產擺布能力較強，另外消費金融三駕馬車驅動，彌補息差。常熟銀行，依托小微特色基本盤，做小做散，受化債、存量房貸影響小，資產質量維持優(yōu)異。瑞豐銀行，深耕普惠小微、零售轉型發(fā)力，以民營經濟發(fā)達的紹興為大本營，區(qū)域經濟確定性強。同時推薦渝農商行、滬農商行和齊魯銀行。二是經濟弱復蘇、化債受益，高股息率品種，選擇大型銀行：農行、中行、郵儲、工行、建行、交行等）。三是經濟復蘇預期強，選擇銀行中的核心資產：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。
　　風險提示事件：經濟下滑超預期，研報使用信息更新不及時。