>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)基金持倉分析報告：2023年基金持倉銀行股1.95%，歷史新低-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 1328KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
4Q23公募基金重倉股已基本披露完畢，我們篩選了開放式與封閉式基金中的四類主動管理型基金：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及靈活配置型基金，分析公募基金前十大重倉股的持倉變化情況。
評論：
4Q23公募基金銀行股持倉占比下滑，環(huán)比-0.59pct至1.95%，為歷史極低水平。1）從持倉市值來看，由于資本市場波動，居民風險偏好降低，權益類基金走勢低迷，2023年四季度公募基金持倉市值下滑，較3Q23下降7.7%，其中銀行股持倉市值環(huán)比下降29.2%至324.65億元；2）從持倉占比來看，4Q23公募基金銀行股持倉占比環(huán)比-0.59pct至1.95%，持倉占比創(chuàng)歷史新低，在31個申萬一級行業(yè)中排名第14。從倉位變化來看，公募基金主要增配成長屬性較強的TMT、消費類行業(yè)，增持排名前五的行業(yè)分別為電子（+2.68pct）、醫(yī)藥生物（+1.49pct）、農(nóng)林牧漁（+0.74pct）、機械設備（+0.42pct）以及公用事業(yè)（+0.38pct）;減持排名前五的行業(yè)分別為食品飲料（-1.3pct）、電力設備（-0.93pct）、銀行（-0.59pct）、非銀（-0.52pct）以及通信行業(yè)（-0.5pct）；3）從標配差來看，銀行股持倉占比仍是低配狀態(tài)。4Q23基金持倉銀行股低配差環(huán)比擴大0.6pct至-7.8%，仍保持31個板塊中持倉比例與標配差值最大的行業(yè)。低配差排第二位的是非銀板塊，4Q23為-5.3%。
4季度市場風格仍偏好高股息品種，國有行基金持倉占比逆勢實現(xiàn)正增長。四類銀行中，僅國有行基金持倉占比環(huán)比實現(xiàn)正增長，預計主要由于市場風險偏好走低，在社融信貸數(shù)據(jù)走弱的背景下，資金更青睞高股息紅利品種。國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行基金持倉占比環(huán)比分別+1bp/-19bp/-41bp/持平至0.55%/0.51%/0.81%/0.07%。從標配差來看，國有行市值較大仍是低配最深的板塊，但從環(huán)比變化來看，城商行的標配差擴幅最大，或由于社融數(shù)據(jù)較弱，績優(yōu)中小行股價超跌。國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行的標配差環(huán)比分別-22bp/持平/-33bp/+1bp至-5.26%/-2.27%/-0.36%/-0.19%（個股標配差合計口徑）。
個股方面，零售銀行和高成長績優(yōu)銀行持倉占比下滑較多。由于存量按揭貸款利率下調，消費貸款走勢低迷，此前零售業(yè)務發(fā)展較好的銀行，如國有行中的郵儲銀行和股份行中的招商銀行持倉占比均出現(xiàn)較大幅度下滑，環(huán)比分別-6bp/-14bp至0.06%/0.44%；同時在社融走弱以及城投化債擔憂下，對公業(yè)務利率有下行壓力的績優(yōu)城商行也有一定減持，其中寧波銀行、江蘇銀行、成都銀行持倉占比環(huán)比-27bp/-5bp/-6bp至0.22%/0.20%/0.21%。
投資建議：4季度以來社融數(shù)據(jù)顯示內生需求仍偏弱，各市場主體預期扭轉是關鍵，當前銀行股持倉占比為歷史低位，建議把握底部布局窗口期。2024年銀行在營收端仍面臨息差收窄的壓力，但市場預期已經(jīng)較為充分，同時預計負債端存款成本仍有下行空間，也可以一定程度上緩解息差壓力。長遠看，中央金融工作會議提出金融高質量發(fā)展要求，對地產(chǎn)、城投平臺風險化解也提出進一步化解要求，也提出“拓寬銀行資本金補充渠道”，銀行作為支持實體經(jīng)濟中關鍵一環(huán)，也需要維持穩(wěn)定且充足的資本，這也要求銀行的利潤增長保持穩(wěn)定。考慮當前板塊持倉、估值均處歷史較低水平，我們認為，估值已經(jīng)充分蘊含市場對板塊基本面的悲觀預期，建議在估值底部積極布局，短期配置打底，建議關注國有大行、江蘇銀行、滬農(nóng)商行；長期優(yōu)選商業(yè)模式，建議關注江蘇銀行、招商銀行、寧波銀行、常熟銀行。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風險暴露、信貸投放不及預期。
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