>> 太平洋證券-波司登(03998.HK)ESG高評級，寒潮催化旺季銷售，全年業(yè)績有望超預(yù)期-240124
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭彬 |
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事件：根據(jù)最新MSCIESG報告，波司登持續(xù)被國際評級機構(gòu)評為A級，為中國品牌紡織服裝企業(yè)最佳評級，繼續(xù)堅持“可持續(xù)時尚”理念。全國多地寒潮催化下，公司FY24全年業(yè)績有望超預(yù)期。
ESG評級維持A級，繼續(xù)引領(lǐng)可持續(xù)時尚發(fā)展。根據(jù)MSCIESG最新評級報告，波司登被國際評級機構(gòu)評為A級。公司于FY2023提出“可持續(xù)時尚”理念，設(shè)立ESG體系，將ESG評級標準納入發(fā)展戰(zhàn)略和日常運營，將節(jié)能降碳、綠色發(fā)展作為企業(yè)重要戰(zhàn)略，2023年1月，國際權(quán)威指數(shù)機構(gòu)MSCI將公司的ESG評級由BBB級上調(diào)至A級，并于2024年1月，維持對公司ESG評級為A級。
寒潮催化+銷售窗口期延長+精細化運營下，全年業(yè)績有望超預(yù)期。FY24H1公司品牌羽絨服業(yè)務(wù)收入同增28.1%至49.40億元，其中波司登主品牌收入同增25.5%至44.21億元，主要系新款防曬衣旺銷拉動全季銷售，輕薄羽絨服第二次迭代升級、三合一戶外沖鋒衣以及滑雪系列產(chǎn)品等深受消費市場歡迎，帶來增量業(yè)務(wù)。進入下半財年的銷售旺季以來，1）產(chǎn)品成功破圈：順應(yīng)戶外消費趨勢，產(chǎn)品端推出戶外系列和滑雪系列，其中沖鋒羽絨服成功破圈。2）寒潮催化：近期我國迎來首場寒潮，全國多地先后降溫8-10℃，全國大范圍降溫對公司羽絨服銷售具有拉動作用。3）銷售窗口期延長：24年春節(jié)陽歷日期較23年延后（24年除夕為2月9日、23年除夕為1月21日），節(jié)前的銷售窗口期延長利好公司冬裝的銷售。4）精細化運營的成效凸顯，F(xiàn)Y24H1期間費用率同比-1.49pct至34.96%，供應(yīng)鏈方面注重強化快反優(yōu)勢，通過拉式補貨、快速上新及小單快反的形式提高周轉(zhuǎn)效率。多因素催化下公司全年業(yè)績有望超預(yù)期。
展望FY24全年及未來：短期來看，雙11期間表現(xiàn)亮眼，波司登品牌天貓平臺銷售額實現(xiàn)女裝&男裝行業(yè)第一的優(yōu)異成績，產(chǎn)品力及品牌力得到市場充分驗證。近期寒潮催化+節(jié)前銷售窗口期延長利好公司冬裝銷售。展望未來，我們認為公司通過擴品類拉動全季銷售、渠道分級聚焦單店增長、品牌創(chuàng)新規(guī)劃TOP款引領(lǐng)等策略，有望帶動公司實現(xiàn)中長期穩(wěn)定增長。
投資建議與盈利預(yù)測：考慮到近期寒潮催化+銷售窗口期延長利好公司冬裝銷售，以及公司維持ESG評級為A級彰顯公司在服裝行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的信心；在公司品牌升級、渠道精細化運營下，盈利能力持續(xù)提升。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計FY2024-26歸母凈利潤分別27.22/31.85/37.60億元，對應(yīng)PE為13X/11X/10X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：終端消費疲軟，新品銷售不及預(yù)期，天氣影響冬裝銷售等
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