>> 平安證券-房地產(chǎn)行業(yè)點(diǎn)評：多重因素帶動板塊反彈，中期仍可適度積極-240125
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
大小： |
457KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
楊侃,鄭茜文 |
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事項：
1月25日申萬地產(chǎn)板塊大漲5.39%，近三日大漲10.75%。
平安觀點(diǎn)：
短期政策催化疊加市場悲觀情緒修復(fù)帶動板塊反彈。一方面，經(jīng)營性物業(yè)貸政策優(yōu)化，2024年前對規(guī)范經(jīng)營、發(fā)展前景良好的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，貸款資金可以用于償還房企存量房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)貸款和公開市場債券，意味著可以用相對長期的經(jīng)營性物業(yè)貸置換短期到期債務(wù)，緩解短期流動性壓力。另一方面，央行降準(zhǔn)及證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)建設(shè)以投資者為本的資本市場帶動大盤情緒改善，亦為地產(chǎn)板塊反彈提供助力。
地產(chǎn)持續(xù)回調(diào)已反映悲觀預(yù)期，低估值及低持倉降低反彈阻力。自2023年8月以來，受政策松綁效果持續(xù)性不及預(yù)期，樓市量價下行影響，申萬地產(chǎn)板塊區(qū)間最大跌幅超過30%，保利發(fā)展、招商蛇口區(qū)間最大跌幅達(dá)40%左右，當(dāng)前萬科PB不足0.5倍、保利亦僅0.6倍左右，已經(jīng)反映市場對于行業(yè)規(guī)模收縮、企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、業(yè)績下滑的擔(dān)憂。同時從板塊持倉來看，2023年末地產(chǎn)持倉僅0.97%，為近年來新低，低持倉降低板塊反彈阻力。
利空逐步落地，重點(diǎn)房企股息率已具吸引力。1月19日保利發(fā)展發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年歸母凈利潤同比下降34.4%至120億，短期業(yè)績端擔(dān)憂逐步釋放。同時按照公司不低于40%的分紅規(guī)劃，當(dāng)前股價對應(yīng)23年分紅股息率超過4%，已具備一定吸引力，利空逐步落地疊加較高股息率亦為股價提供底部支撐。
投資建議：盡管短期樓市量價仍有下行壓力，資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂依舊存在，但考慮板塊及主要個股估值已大幅回落，市場預(yù)期已經(jīng)降至低點(diǎn)，近期金融監(jiān)管總局強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步優(yōu)化首付比例、貸款利率等個人住房貸款政策，政策利好因素持續(xù)發(fā)酵，疊加較低持倉，均為中長期優(yōu)質(zhì)企業(yè)股價反彈夯實(shí)基礎(chǔ)。個股投資方面，建議擁抱土儲質(zhì)量佳、增長確定性強(qiáng)、積極優(yōu)化發(fā)展模式房企，如保利發(fā)展、招商蛇口、越秀地產(chǎn)、華發(fā)股份、中國海外發(fā)展、濱江集團(tuán)、萬科A等；同時關(guān)注物管（招商積余、保利物業(yè)等）、代建（綠城管理控股）、經(jīng)紀(jì)（貝殼）等細(xì)分領(lǐng)域龍頭、產(chǎn)業(yè)鏈（海螺水泥、東方雨虹、偉星新材、北新建材等）及保障房、城中村改造等主題性機(jī)會。
風(fēng)險提示：1）樓市修復(fù)不及預(yù)期；2）政策持續(xù)呵護(hù)不及預(yù)期；3）個別房企流動性問題發(fā)酵、連鎖反應(yīng)超出預(yù)期風(fēng)險：若政策發(fā)力、樓市修復(fù)不及預(yù)期，資金壓力較高企業(yè)仍可能出現(xiàn)債務(wù)違約/展期情形。
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