>> 國海證券-波司登(03998.HK)事件點評報告：MSCI ESG評級再獲A級，戶外冰雪熱促進終端銷售-240125
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
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| 258KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊仁文,馬川琪 |
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事件:
波司登2024年1月22日新聞：國際權(quán)威評級機構(gòu)MSCI在2023年1月將波司登的ESG評級中從“BBB”級提升至“A”級，并于2024年1月再次得以維持“A”評級。
投資要點:
集團堅持可持續(xù)時尚理念，MSCIESG評級維持A級：國際權(quán)威評級機構(gòu)MSCI在2023年1月將集團ESG評級中從“BBB”級提升至“A”級，并于2024年1月再次得以維持“A”評級。目前，此評級為中國紡織服裝業(yè)最佳評級。2023財年，集團使用的羽絨100%獲得負責任羽絨標準RDS認證，70%的羽絨獲得生態(tài)紡織品OEKO-TEX？認證，48%的羽絨經(jīng)過bluesign？認證。集團于2023財年首次提出波司登的可持續(xù)時尚理念，認為在創(chuàng)造和使用時尚產(chǎn)品過程中，企業(yè)應(yīng)綜合考慮環(huán)境、社會和經(jīng)濟價值，最大限度減少產(chǎn)品全生命周期內(nèi)對環(huán)境和社會的負面影響，我們看好未來集團將可持續(xù)的理念向價值鏈延伸，持續(xù)深化行業(yè)及企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。
集團受益戶外冰雪熱，滑雪品類有望成為新增長點。根據(jù)艾媒咨詢，2023年我國冰雪運動帶動市場規(guī)模2023-2025年CAGR預(yù)計達18.8%，在冰雪經(jīng)濟中，冰雪裝備的剛需屬性更強。截至2023年底，全國滑雪門票訂單量周環(huán)比+113%，較上年同期增長近兩倍。得物平臺數(shù)據(jù)顯示，2023年12月第一周，滑雪服銷量同比增長120%+，滑雪眼鏡銷量同比增長310%，雪板訂單量同比增長130%。公司早在2021年與BOGNER博格納公司成立合資公司，進軍高端滑雪賽道。目前波司登品牌已推出“滑雪3.0”系列，主推綜合滑雪功能性與時尚風格的滑雪服，價格在2000-4000元，同時旗下子品牌雪中飛則推出了“高峰滑雪系列”，打造“年輕人的首套滑雪服”，價格1500左右，更加親民。因此我們認為，公司有望持續(xù)受益于冰雪運動熱，滑雪品類有望成為新增長點。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司FY2024-FY2025年收入為203.9、236.1及271.6億元人民幣，同比增21.5%、15.8%、15.0%；歸母凈利潤27.3、32.3、37.9億元人民幣，同比增27.8%、18.1%、17.5%。對應(yīng)1月23日收盤價，PE為12.2、10.4和8.8X。我們看好公司長期品牌價值在品類擴張與產(chǎn)品升級下進一步獲得更多消費者認可，實現(xiàn)亮眼收入與業(yè)績增長，維持“買入”評級。
風險提示：門店擴張不及預(yù)期風險；產(chǎn)品市場反響不及預(yù)期風險；新品類開拓不及預(yù)期風險；經(jīng)濟下行需求復(fù)蘇不足風險；市場競爭加劇，競爭格局惡化風險；其他風險等。
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