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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布23年業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)符合市場(chǎng)。1）預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2.15-2.35億元，同比增加34.34%- 46.83%；結(jié)合前三季度，預(yù)計(jì)23Q4單季度歸母凈利潤(rùn)在0.34-0.54億元，同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在18.9%-88.9%。2）預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為2.07-2.27億元，同比增加34.10%- 47.05%。非經(jīng)常性損益在800萬(wàn)元左右，公司23年利潤(rùn)端表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　短期業(yè)績(jī)邊際改善，23Q4環(huán)比Q3增長(zhǎng)提速。23Q4線上銷售增速重回高峰，據(jù)魔鏡、蟬媽媽數(shù)據(jù)，Q4天貓潤(rùn)本官旗、抖音旗艦店增速均在雙位數(shù)。其中11月天貓預(yù)計(jì)增速超40%，抖音預(yù)計(jì)高雙位數(shù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)23Q4公司營(yíng)收增速在20-25%，順利度過(guò)Q3調(diào)整適應(yīng)期，為24年業(yè)績(jī)奠定信心。
　　成功取得防曬特證，預(yù)計(jì)24Q1迎青少年防曬重磅新品。24年公司持續(xù)推進(jìn)品類拓展，預(yù)計(jì)切入青少年護(hù)理賽道，目前已取得防曬特證，預(yù)計(jì)在24Q1推出重磅新品，24年夏季預(yù)計(jì)迎業(yè)績(jī)爆發(fā)。青少年護(hù)理品類賽道相對(duì)藍(lán)海，毛利相對(duì)較高，在公司擅長(zhǎng)的抖音渠道易形成爆款，預(yù)計(jì)24年將助力公司營(yíng)收/利潤(rùn)雙高增。此外，在兒童產(chǎn)品領(lǐng)域，公司陸續(xù)推出3-12歲兒童牙膏、兒童沐浴油等新產(chǎn)品，品類圈打破嬰童限制，向兒童、青少年進(jìn)軍，拓展用戶客群。
　　渠道拓展推進(jìn)中，線上均衡、線下拓展，跨境試水。1）公司線上渠道為主營(yíng)渠道，目前淘系/抖音等平臺(tái)相比相對(duì)均衡，預(yù)計(jì)24年抖音渠道將為增速主力，新品青少年防曬等也將在抖音重點(diǎn)營(yíng)銷。淘系渠道預(yù)計(jì)穩(wěn)健發(fā)展，作為公司品牌建設(shè)/復(fù)購(gòu)/產(chǎn)品反饋等主力渠道。2）線下渠道空間廣闊，24年預(yù)計(jì)聘請(qǐng)線下渠道負(fù)責(zé)人，主打高線城市精品超市與下沉市場(chǎng)驅(qū)蚊品類。3）同時(shí)結(jié)合近期跨境銷售熱點(diǎn)，預(yù)計(jì)將選擇爆款進(jìn)行跨境電商試水。
　　公司深耕國(guó)內(nèi)個(gè)人護(hù)理市場(chǎng)，驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理、精油產(chǎn)品三大品類助力高增長(zhǎng)，及時(shí)把握線上流量紅利，未來(lái)預(yù)計(jì)貫穿線上線下開(kāi)啟增長(zhǎng)新階段。24年品類端/渠道端拓展，預(yù)計(jì)打開(kāi)公司全新增長(zhǎng)曲線?？紤]到23年業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.24/2.92/3.5億元（歸母凈利潤(rùn)為2.13/2.75/3.31億元），對(duì)應(yīng)PE為28/22/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、盈利預(yù)測(cè)假設(shè)條件不成立對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)和估值結(jié)論的風(fēng)險(xiǎn)；2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3、直播電商行業(yè)政策趨嚴(yán)對(duì)行業(yè)帶來(lái)的挑戰(zhàn)；4、行業(yè)監(jiān)管政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；5、品牌聲譽(yù)受損風(fēng)險(xiǎn)；6、電商渠道集中風(fēng)險(xiǎn)；7、熱銷單品依賴風(fēng)險(xiǎn)；8、募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。