>> 華泰期貨-航運日報：馬士基美國旗集裝箱船遇襲，供應端對運價支撐仍在-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
大小： |
1549KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。中東形勢依舊混亂，供應端對于運價的支撐仍在，船型影響擴大至油輪以及干散貨船，短期影響或演變?yōu)殚L期影響；淡季驅動主導近期盤面走勢。2020-2023年2月份集裝箱貿易量較1月份平均下行超30%；歷史數據顯示，國內沿海港口集裝箱吞吐量自除夕后不斷下行，元宵節(jié)附近達到階段低點，之后不斷修復，春節(jié)后一個月集裝箱吞吐量大致回歸節(jié)前水平。班輪公司報價已經部分反映淡季預期，但不宜過分看低EC2404合約估值，向上需要春節(jié)后價格指引；下跌理由也不強，地緣風險對于現貨價格仍有支撐，期貨盤面仍舊大貼水，SCFIS上漲滯后、下跌滯后的特征也會對4月份交割結算價形成一定支撐，供應鏈擾動產生的蝴蝶效應預計對4月份運價有所支撐。在紅海事件引發(fā)繞航長期化的假設下，我們預計未來現貨運價將在相對較高的中樞水平高位震蕩然后隨著淡旺季起伏。
核心觀點
■市場分析
截至2024年1月25日，集運期貨所有合約持倉56999手，較前一日減少723手，單日成交34019手，較前一日減少28541手。EC2404合約日度上漲0.09%，EC2406合約日度上漲0.41%，EC2408合約日度上漲0.37%，EC2410合約日度下跌0.07%，EC2412合約日度下跌0.15%（注：均以前一日收盤價進行核算）。1月19日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌2.35%至3030 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲9.81%至4320 $/FEU。1月23日公布的SCFIS收于3509.06點，周度環(huán)比上漲11.73%。
中東形勢依舊混亂，供應端對于運價的支撐仍在，馬士基證實，當地時間周三在曼德海峽附近，其兩艘美國旗艦船只馬士基底特律號Maersk Detroit和馬士基切薩皮克號Maersk Chesapeake遭遇襲擊意圖。這兩艘船只當天正隨美國海軍“護航”通過曼德海峽北行，期間報告稱附近發(fā)生了爆炸。紅海危機已經從胡塞武裝襲擊過往商船，逐步升級為中東地區(qū)的軍事沖突，預計紅海航道在短期內都將受到安全威脅。
紅海事件繼續(xù)升級，船型影響擴大至油輪以及干散貨船，短期影響或演變?yōu)殚L期影響。高頻數據顯示，目前經過蘇伊士運河的船舶（7日平均）為44艘，為2020年至今同期最地位；集裝箱船舶通過量為5艘，依然處于階段低位；干散貨船2024年至今不斷下行，最新為18艘左右，仍處于區(qū)間內；油輪船約13艘，比2023年降幅較多，2023年平均每日通過17-18艘左右。
1月歐元區(qū)商業(yè)活動有所回暖，表明經濟衰退壓力減小，其中制造業(yè)的改善抵消了服務業(yè)的進一步下滑。1月24日周三，標普全球發(fā)布的數據顯示，1月歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值為46.6，較前值44.4回升，超出預期的44.7，為九個月新高，但仍處于榮枯線之下，這已經是歐元區(qū)制造業(yè)PMI連續(xù)第19個月處于收縮區(qū)間。服務業(yè)有所回落，服務業(yè)PMI指數從12月份的48.8降至48.4，不及分析師預期的49，為近三個月來低點。綜合PMI則較上月小幅回升，從47.6升至47.9，不及分析師預期的48，連續(xù)第八個月低于榮枯線水平之下。
淡季驅動主導近期盤面走勢。春節(jié)前后國內大部分工廠迎來假期，偏弱需求對運價產生壓力，2月份亞洲-歐洲集裝箱貿易量確定性下行，2020-2023年2月份集裝箱貿易量較1月份平均下行超30%；歷史數據顯示，國內沿海港口集裝箱吞吐量自除夕后不斷下行，元宵節(jié)附近達到階段低點，之后不斷修復，春節(jié)后一個月集裝箱吞吐量大致回歸節(jié)前水平。
班輪公司報價已經部分反映淡季預期，但不宜過分看低EC2404合約估值。主要班輪公司歐線2月份報價較當下下跌20%-30%，聚焦點轉向春節(jié)后報價能否繼續(xù)上行。總的來看，領先的SCFI（上海-歐洲）報價迎來拐點，近期盤面或轉為震蕩，向上需要春節(jié)后價格指引；下跌理由也不強，地緣風險對于現貨價格仍有支撐，期貨盤面仍舊大貼水，SCFIS上漲滯后、下跌滯后的特征也會對4月份交割結算價形成一定支撐，供應鏈擾動產生的蝴蝶效應預計對4月份運價有所支撐。在紅海事件引發(fā)繞航長期化的假設下，我們預計未來現貨運價將在相對較高的中樞水平高位震蕩然后隨著淡旺季起伏。
風險
下行風險：歐美經濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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