>> 國泰君安期貨-國債期貨：“降息”仍可期？多空博弈加劇-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
大小： |
605KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
1月25日，國債期貨多數(shù)收漲，30年期主力合約跌0.05%，10年期主力合約漲0.12%，盤中創(chuàng)近3年新高103.24，5年期主力合約漲0.17%，2年期主力合約漲0.06%。國債期貨指數(shù)為0.72。量價因子看空，基本面因子看多。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.29%，近60日累加收益為0.36%，近120日累加收益為0.87%，近240日累加收益為3.43%
市場方面，A股三大指數(shù)今日集體收漲，截至收盤，滬指漲3.03%收復2900點，深成指漲2%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%，北證50指數(shù)漲0.61%，滬深兩市成交額8914億元。兩市超4800只個股上漲，北向資金凈買入62.93億元，滬股通凈買入48.34億元，深股通凈買入14.59億元。
資金方面，隔夜shibor報1.8440%，上漲3.60個基點；7天shibor報1.8720%，上漲3.20個基點；14天shibor報2.3220%，上漲14.60個基點；1月shibor報2.3000%，與前一交易日持平；3月shibor報2.4000%，與前一交易日持平。
2年期活躍CTD券為230020.IB，IRR為2.74%，5年期活躍CTD券為230015.IB，IRR為2.83%，10年期活躍CTD券為230019.IB，IRR為2.53%，30年期活躍CTD券為210014.IB，IRR為2.24%，目前R007約2.2061%。
貨幣市場方面，1月25日銀行間質押式回購市場共成交24億元，減少21.11%。其中，隔夜收于1.65%，較前一交易日下跌45bp，7天收于2.10%，較前一交易日上漲10bp；中期方面，14天收于2.35%，較前一交易日上漲3bp；長期方面，1個月收于2.40%，較前一交易日上漲5bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線下移0.58-3.99BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別下移3.65BP、3.99BP、0.58BP和0.59BP至2.19%、2.33%、2.50%和2.73%）；信用債收益率曲線漲跌不一（評級為AAA的中短期票據到期收益率6M和1Y期分別上行0.27BP和0.47BP至2.48%和2.55%；3Y和5Y期分別下移0.74BP和1.23BP至2.68%和2.80%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
1月25日，央行今日開展4660億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據顯示，今日有1000億元7天期逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈投放3660億元。
據央行網站，1月25日(周四)中國人民銀行將開展2024年第一期央行票據互換(CBS)操作。本期操作量為50億元，期限3個月，面向公開市場業(yè)務一級交易商進行固定費率數(shù)量招標，費率為0.10%，首期結算日為2024年1月25日，到期日為2024年4月25日(遇節(jié)假日順延)。
據第一財經，國家金融監(jiān)督管理總局新聞發(fā)言人劉志清表示，下一步，金融監(jiān)管總局將繼續(xù)引導、支持銀行機構加大信貸投放，優(yōu)化信貸結構，重點是做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融的五篇大文章，著力疏通資金進入實體經濟的渠道，提高資金使用效率。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：0。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
1月25日，國債期貨盤中多頭發(fā)力拉升大幅，短端合約大幅收漲，TL合約收跌。曲線結構快速走陡，且TL多頭表現(xiàn)疲弱反映市場隨著“降準”超預期市場后復蘇預期轉暖，資金面流動性快速放寬驅動短端利率下行。午后“降息”預期開始升溫，市場對于2月MLF以及LPR調降預期驅動長端合約出現(xiàn)拉升，T合約再創(chuàng)新高。但是綜合考慮到此前央行會議表態(tài)保守，政策在年初快速釋放不可取，需靜待當前政策釋放后有效作用于市場再進一步釋放刺激。因此對于2月降息預期能否兌現(xiàn)目前保持謹慎態(tài)度，短期債市或隨著市場預期回歸冷靜后震蕩回調，建議謹慎觀望，多頭配置持有可考慮短端TF2406合約。
跨期價差方面，03-06價差考慮到春節(jié)假期影響或提前驅動多頭主導移倉換月動作導致價差重新收斂，因此目前做多跨期價差套利空間有限，關注價差收窄套利機會。IRR和基差反映國債期貨市場價格偏高，目前多基差空間部分兌現(xiàn)，維持推薦正套配置規(guī)避回落風險。跨品種配置方面，做平配置套利空間快速兌現(xiàn)后目前受政策釋放刺激將由平轉陡，或有T、TL超漲回調的曲線熊陡變化走勢。經權重調整后國債期貨多因子模型信號波動加劇，警惕多空博弈情緒升溫引起寬幅震蕩。
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