>> 中信建投-航材股份(688563)年報業(yè)績快速增長，盈利能力持續(xù)提升-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 516KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黎韜揚,王春陽 |
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核心觀點
公司發(fā)布2023年業(yè)績預告顯示，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入28.03億元，同比增長20.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.76億元，同比增長30.23%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.68億元，同比增長27.89%。公司2023年業(yè)績快速增長反映公司下游航空航天增長穩(wěn)定，國際宇航業(yè)務逐步恢復，利潤高于營收增長反映公司盈利能力提升。體現(xiàn)公司產生具有規(guī)模效應，并且公司保持了較強的產業(yè)鏈競爭格局地位。
事件
公司發(fā)布2023年業(yè)績預告顯示，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入28.03億元，同比增長20.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.76億元，同比增長30.23%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.68億元，同比增長27.89%。
簡評
公司2023年業(yè)績快速增長反映公司下游航空航天增長穩(wěn)定，國際宇航業(yè)務逐步恢復。利潤高于營收增長反映公司盈利能力逐步提升，體現(xiàn)公司產生具有規(guī)模效應，并且公司保持了較強的產業(yè)鏈競爭格局地位。隨著公司募投產線的逐步投產，以及在研型號的逐步批產，公司有望進一步提升生產效率和盈利能力。
公司控股股東為航材院，航材院主要從事航空先進材料應用基礎研究、材料研制與應用技術研究和工程化技術研究。公司下設四個事業(yè)部，鈦合金精密鑄造事業(yè)部和高溫合金熔鑄事業(yè)部主要配套軍用航空發(fā)動機，鈦合金精密鑄造包括發(fā)動機主承力框架等，產品覆蓋我國目前軍工航空發(fā)動機絕大部分型號，并為全球發(fā)動機制造商提供配套。高溫合金產品覆蓋全部國內批產的高溫合金母合金產品，前期預研、在研的先進牌號將陸續(xù)得到批產應用。橡膠與密封件、透明件事業(yè)部主要配套軍用飛機機身，產品性能達到國際先進和國內領先水平
盈利預測
公司是航空材料的龍頭公司，技術達到國內領先水平，且具備較強的研發(fā)實力。將充分受益于軍用航空飛機的穩(wěn)步增長以及軍用航空發(fā)動機國產化替代，民用客機方面，公司鈦合金精鑄件等已經進入全球供應鏈，隨著公司產能建設到位，公司國際宇航市場份額有往進一步提升。隨著國產大飛機供應鏈國產化率提升，公司相關業(yè)務有望逐步進入國產大飛機供應鏈。進一步提升公司產品的競爭力，從而為公司業(yè)績持續(xù)增長帶來不竭動力。預計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為5.76、7.40和8.81億元，同比增長分別為30.26%、28.37%、19.04%，相應23年至25年EPS分別為1.28、1.64、1.96元，對應當前股價PE分別為37.73倍、29.39倍、24.69倍，維持“增持”評級。
風險分析
1、軍品交付不及預期：軍品行業(yè)計劃性較強，受到國際局勢、政策環(huán)境影響較大，若外部環(huán)境變化，交付節(jié)奏可能受到較大影響，導致公司軍品營收不及預期；
2、軍品采購價格可能下降：在軍隊低成本采購的要求下，軍品價格可能面臨降價壓力；
3、軍品新型號市場份額不及預期影響：若在下一代產品中公司產品實力不及競爭對手，可能帶來新產品市場份額下降風險；
4、軍品升級換代風險：軍用飛機無人化可能會影響公司部分業(yè)務的增長預期。
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