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事項(xiàng)：
　　事件：2024年1月24日公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告：2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.33~0.41億元（YoY -71.56%~-77.11%），中值0.37億元（YOY -74.33%）；扣非凈利潤(rùn)0.2~0.3億元（YoY -31.38%~-54.25%），中值0.25億元（YOY -75.11%）。
　　單季度來(lái)看，2023Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.09~-0.01億元（YoY -101.91%~-118.18%），中值-0.05億元（YoY-110.17%）：扣非凈利潤(rùn)-0.09-0.01億元（YoY-156.91%~-91.42%），中值-0.04億元（YoY-126.20%）。
　　評(píng)論：
　　安防主業(yè)筑底業(yè)績(jī)承壓。收入端看自2021Q4安防領(lǐng)域調(diào)整以來(lái)，2021Q4~2023Q1公司連續(xù)6個(gè)季度收入同比下滑，隨著下游逐步筑底，公司23Q2收入同比增速轉(zhuǎn)正（YOY 6.26%），2023Q3收入增長(zhǎng)27.65%至5.6億元。利潤(rùn)端看，23年歸母利潤(rùn)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)0.33~0.41億元（YoY -71.56%~-77.11%），業(yè)績(jī)承壓主要系：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格、毛利率水平較上年下降；部分子公司產(chǎn)能處于爬坡階段，尚未盈利；以及財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)。展望后續(xù)安防業(yè)務(wù)有望逐步筑底回升驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)回暖，同時(shí)2023年10月公司公告受讓奧尼光電100%股權(quán)，奧尼光電主營(yíng)光學(xué)儀器鏡頭、攝像機(jī)、攝影儀器及數(shù)碼相機(jī)鏡頭、安防產(chǎn)品生產(chǎn)、加工及銷售，奧尼光電2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)887.35萬(wàn)元，奧尼光電項(xiàng)目有望進(jìn)一步助力主業(yè)復(fù)蘇。
　　大力發(fā)展車載光學(xué)打造全新增長(zhǎng)曲線，增資擴(kuò)產(chǎn)助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。公司積極布局車載光學(xué)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋車載鏡頭、HUD和車載激光雷達(dá)等。（1）2022年8月玖洲光學(xué)納入合并范圍，宇瞳玖洲的產(chǎn)品主要為車載前裝鏡頭，包括環(huán)視、艙內(nèi)鏡頭。截至23Q2公司ADAS鏡頭已向客戶批量供貨，進(jìn)入產(chǎn)能爬坡和市場(chǎng)拓展階段；（2）公司激光雷達(dá)業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)頭部廠商密切合作，HUD已獲多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，部分項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)批量量產(chǎn)。車載鏡頭受益于自動(dòng)駕駛及車聯(lián)網(wǎng)需求市場(chǎng)空間廣闊，隨著各產(chǎn)品線放量，車載光學(xué)業(yè)務(wù)有望成為公司第二增長(zhǎng)曲線。2023年8月公司募集6億元建設(shè)精密光學(xué)鏡頭生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，涵蓋機(jī)器視覺鏡頭、一體機(jī)鏡頭、小變倍變焦鏡頭等高清鏡頭和ADAS鏡頭、HUD配件、激光雷達(dá)鏡頭等車載光學(xué)產(chǎn)品。募投產(chǎn)品主要針對(duì)中高端鏡頭，其中安防變焦鏡頭是近年來(lái)公司加大海外布局的主要銷售產(chǎn)品，車載鏡頭、機(jī)器視覺等產(chǎn)品的投產(chǎn)亦有助于公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，打開成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。傳統(tǒng)安防長(zhǎng)坡厚雪，公司作為安防鏡頭龍頭基本盤穩(wěn)固，汽車光學(xué)有望打開公司成長(zhǎng)空間。受安防需求弱影響，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至0.37/1.82/2.65億元（原值0.77/2/2.69億元）。參考可比公司聯(lián)創(chuàng)電子等，給予公司2024年30倍市盈率，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至16.2元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。