>> 中誠信國際-2023年債市信用風險回顧與下階段展望：違約雙減、展期持續(xù)，債市結構性風險猶存-231231
| 上傳日期： |
2023/12/31 |
大小： |
898KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
姚姝冰，譚暢，袁海霞 |
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信用風險展望：債市違約風險整體可控，尾部風險釋放壓力仍存
2024年宏觀政策將適度加大力度，穩(wěn)健的貨幣政策適度靈活、精準有效，市場流動性繼續(xù)保持合理充裕。同時，工作會議還進一步強調(diào)“持續(xù)有效防范化解重點領域風險”。預計2024年債市違約風險仍然整體可控，違約率或與2023年水平大致持平或低位收斂，在0.10%-0.20%之間。但考慮到發(fā)行人短期償債能力依舊較弱，債務滾續(xù)壓力不減、融資分化顯著，債券市場結構性信用風險猶存。
具體關注以下五個風險點：
關注短期償債能力修復受限行業(yè)及其尾部發(fā)行人風險持續(xù)出清的可能
關注高債務房企風險持續(xù)出清以及房企風險外溢的可能
關注民企再融資壓力下資金接續(xù)不力帶來尾部風險出清的可能
關注展期債券兌付風險遞延釋放的可能
關注化債及嚴監(jiān)管下城投的付息壓力以及“雙弱”區(qū)域城投風險釋放的可能
信用風險回顧：違約“雙減”持續(xù)，展期熱潮不減，房企風險持續(xù)出清
違約債券規(guī)模及違約主體數(shù)量延續(xù)“雙減”趨勢。新增違約規(guī)模304.41億元，同比下降10%；新增違約發(fā)行人7家，同比減少1家，達到歷史最低水平。
民營房企違約風險持續(xù)釋放，區(qū)域分布持續(xù)分散化。房企依舊是主要違約發(fā)行人，共有6家，分別為5家民企和1家外企；另外1家為民營實體零售企業(yè)。在銷售低迷、再融資不暢、債務壓力高企等因素影響下，違約風險持續(xù)出清。
債券展期逐漸常態(tài)化，展期規(guī)模仍處于高位。38家發(fā)行人對86支債券兌付進行展期，已確認展期本金及利息規(guī)模合計797.87億元。
違約債券處置進展有所提速，多支違約債券已完成注銷。13家發(fā)行人取得實質性違約后續(xù)處置進展；3家主體共計16支債券完成注銷。
評級調(diào)整回顧：主體調(diào)整明顯減少，級別調(diào)整以上調(diào)為主
債券市場共發(fā)生主體級別調(diào)整139次，同比減少12%，其中下調(diào)49次、上調(diào)90次；債項級別調(diào)整共計197次，其中下調(diào)58次、上調(diào)93次。
負面評級調(diào)整涉及發(fā)行人數(shù)量減少，仍以民營企業(yè)為主；可轉債發(fā)行人連續(xù)下調(diào)次數(shù)最多；跨級次數(shù)及幅度均有所下降。
產(chǎn)業(yè)類行業(yè)主體評級調(diào)整次數(shù)依舊最多，共涉及18類行業(yè)；基礎設施投融資行業(yè)有37家級別上調(diào)、3家級別下調(diào)，均為貴州地區(qū)主體；金融機構主體級別被上調(diào)有23家、級別下調(diào)有4家。
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