>> 中誠信國際-2023年新債估值跟蹤報告：無風(fēng)險收益率呈“M”型走勢，新發(fā)債估值準(zhǔn)確率小幅提高-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
董瑜亮 |
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新發(fā)債票面利率的估值準(zhǔn)確率小幅提高
無風(fēng)險收益率利率呈“M”型走勢，新發(fā)債估值準(zhǔn)確率同比提升：2023年中誠信國際繼續(xù)選取每日新發(fā)債樣本進行跟蹤估值，我們對新發(fā)債券票面利率的估值準(zhǔn)確率達(dá)到85%，同比上升1個百分點，達(dá)到了估值以來的最高水平；估值平均誤差為16bp，同比保持不變。
年內(nèi)各券種估值準(zhǔn)確率波動上升：本年度我們對占據(jù)總樣本數(shù)量54%的短期融資券估值準(zhǔn)確率為89%，對占據(jù)總樣本數(shù)量29%的中期票據(jù)估值準(zhǔn)確率為80%，對占據(jù)總樣本數(shù)量14%的公司債估值準(zhǔn)確率為87%，對占據(jù)總樣本數(shù)量3%的企業(yè)債估值準(zhǔn)確率為45%，各券種的月度估值準(zhǔn)確率均呈波動上升態(tài)勢。
對AAA級別主體債券的估值準(zhǔn)確率超過9成：本年度我們對占據(jù)總樣本數(shù)量59%的AAA主體發(fā)行債券的估值準(zhǔn)確率達(dá)到92%，對占據(jù)總樣本數(shù)量30%的AAA主體發(fā)行債券的估值準(zhǔn)確率達(dá)到78%，對占據(jù)總樣本數(shù)量11%的AA主體發(fā)行債券的估值準(zhǔn)確率達(dá)到66%，各級別主體發(fā)行債券的月度估值準(zhǔn)確率同樣呈波動上升態(tài)勢。
估值結(jié)果對個券上市后的估值和成交價格走勢有一定預(yù)判作用
對債券二級市場價格的預(yù)估效果小幅提升：我們對新發(fā)債券上市后市場收益率預(yù)判的平均誤差為11bp，同比下降3bp，達(dá)到了估值以來的最低水平，預(yù)判誤差在10bp和5bp之內(nèi)的債券數(shù)量占比分別同比上升了1個和2個百分點，誤差在25bp之內(nèi)的債券數(shù)量占比同比下降了2個百分點，預(yù)估效果小幅提升。
估值結(jié)果對債券上市當(dāng)日的套利機會有一定的提示作用：樣本回測數(shù)據(jù)顯示，我們預(yù)判票面利率顯著高于預(yù)判上市后估值的債券，在上市日的估值凈價均值為100.17元；我們預(yù)判票面利率顯著低于預(yù)判上市后估值的債券，在上市日的估值凈價均值為99.55元。
估值結(jié)果對債券上市后估值和成交價格走勢有一定提示作用：樣本回測數(shù)據(jù)顯示，我們預(yù)判票面利率大幅高于上市后估值收益率的債券，上市后市場估值凈價和實際成交價格均值可達(dá)到100.45元左右，具有一定的一二級市場套利空間；我們預(yù)判票面利率大幅低于上市后估值收益率的債券，上市后市場估值凈價和實際成交價格均值均下跌至面值以下，可為投資者決策提供一定的參考。
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