>> 信達期貨-銅鋁早報：宏觀利好，基本面短暫回暖，滬銅區(qū)間偏強-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：美國第四季度實際GDP年化季率初值3.3%，預期2.00%，前值4.90%。美國至1月20日當周初請失業(yè)金人數(shù)21.4萬人，預期20萬人，前值18.7萬人。美國第四季度核心PCE物價指數(shù)年化季率初值2%，預期2.00%，前值2.00%。
板塊邏輯——宏觀提振市場信心
本周國內央行降準0.5個百分點落地，進一步提升了市場的流動性，及時的強化了市場投資者的信心，帶動商品和股市迎來普遍上漲。美國方面，1月份制造業(yè)和服務業(yè)PMI，分別錄得50.3和52.9，遠超上月和市場預期，已穩(wěn)穩(wěn)站至榮枯線之上，最新公布的第四季度GDP初值3.3%，遠高于預期的2%，印證美國經(jīng)濟的強韌性，市場對于軟著陸的信心增強。失業(yè)人數(shù)略高于預期，主要還需進一步關注非農(nóng)就業(yè)表現(xiàn)。
電解銅—供減需增，滬銅有望階段性偏強震蕩
冶煉產(chǎn)出或將減少。冶煉廠加工費目前處于34.5美元/干噸，即將觸及2021年以來的最低位，煉廠利潤持續(xù)被壓縮，預計國內冶煉廠投產(chǎn)將有所減少，冶煉供應出現(xiàn)縮減趨勢。消費偏弱，節(jié)前有望階段性轉強。目前銅倉單庫存開始累庫，滬銅連續(xù)-連三價差持續(xù)走縮，印證了現(xiàn)貨市場偏弱，現(xiàn)貨陸續(xù)流進交易所的現(xiàn)狀。但考慮到國內即將迎來春節(jié)假期，下游廠商節(jié)前補貨的需求逐漸釋放，目前或在兌現(xiàn)階段性補貨的利多。
氧化鋁—供應趨緊，消費持穩(wěn)，氧化鋁基本面偏強
受鋁土礦原料影響，目前國內氧化鋁產(chǎn)量仍然呈現(xiàn)出分化的狀態(tài)，山東、廣西等沿海地區(qū)的產(chǎn)量轉增，山西、河南等地的產(chǎn)量減少，主要受環(huán)保、檢修等因素影響，總體周度氧化鋁產(chǎn)量雖然有所增加，但壓減態(tài)勢不改。而需求端電解鋁的生產(chǎn)相對穩(wěn)定，新增、復產(chǎn)和減產(chǎn)產(chǎn)能都未出現(xiàn)明顯變動，生產(chǎn)相對穩(wěn)定。總體上看，目前山西、河南和廣西等地氧化鋁明顯升水，供應仍然支撐基本面偏強，當前氧化鋁估值已運行至壓力位，追空已無性價比，當前位置觀望為主。
電解鋁—滬鋁估值回歸即將完成，有望企穩(wěn)偏強震蕩
前期電解鋁受到原料緊缺等影響，出現(xiàn)沖高行情，隨著情緒回落，滬鋁估值已回落至前期相對低點。減產(chǎn)與復產(chǎn)均無新增，供應端回歸穩(wěn)定狀態(tài)，臨近假期，冶煉廠供應或將受到一定的影響，總體呈現(xiàn)穩(wěn)定偏緊的趨勢；近期市場成交有所增多，鋁錠出庫量與鋁棒出庫量均快速回升，料主動去庫為主。2024開年，鋁線纜開工率遠遠高于往年同期最高位，鋁板帶、鋁箔和鋁型材的開工率均遠遠低于往年同期最低位?？紤]春節(jié)將至，當前或在交易階段性的節(jié)前補貨。
策略建議：關注銅跳漲后的區(qū)間回落行情
風險提示：氧化鋁原料持續(xù)趨緊、下游節(jié)前備貨不及預期
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