>> 建信期貨-能源化工周報-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
大小： |
9674KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、行情回顧與操作建議
本周國際油價震蕩回升。
船運數(shù)據(jù)顯示截至1月中下旬，紅海沖突對國際成品油運輸?shù)挠绊懴鄬Υ笥谠?，俄羅斯發(fā)往中印的原油基本保持正常運輸。近期全球成品油，特別是汽油的裂解價差也連續(xù)第二周回升。短期來看紅海危機有望繼續(xù)支撐歐洲市場價格，北美市場則在寒潮影響褪去后逐步進入煉廠檢修季，消費將出現(xiàn)季節(jié)性回落，預(yù)計Brent仍將相對偏強。
二、基本面變化
普氏船運數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日，通過紅海和曼德海峽的船只數(shù)量達到40艘，為1月11日美國對也門胡塞武裝發(fā)動反擊以來的最高水平。反擊發(fā)生后，通過該海域的船只數(shù)量一度大幅下降，降至12月初的40%。普氏數(shù)據(jù)同時顯油輪的運輸也在緩慢恢復(fù)，截至21日，紅海海域運輸中的原油數(shù)量為2900萬桶，較14日的1200萬桶大幅增加，基本達到去年同期水平。其中超過一半是俄羅斯前往中印的船只。成品油運輸受到的影響大于原油，截至21日當(dāng)周，紅海海域成品油流量同比減少600萬桶。此外，船運數(shù)據(jù)也顯示繞道好望角的船只數(shù)量近期也有所下滑，從14日的8艘降至21日的5艘。
EIA將2024年Brent價格預(yù)期從此前的83美元下調(diào)至82美元，基本與2023年持平。預(yù)計25年供應(yīng)增速將略超需求，累庫導(dǎo)致Brent中樞將下行至79美元附近。供應(yīng)端，EIA預(yù)計美國2024年以及2025年原油產(chǎn)量增速將有所放緩，鉆機活動以及生產(chǎn)效率的提升被庫存井產(chǎn)量的衰減所抵消。預(yù)計2024年產(chǎn)量1320萬桶日，2025年1340萬桶日。OPEC數(shù)據(jù)顯示，2023年12月，OPEC12個成員國原油產(chǎn)量合計2670萬桶日，環(huán)比增長7.3萬桶日。主要是尼日利亞（10萬桶日）和伊拉克（2.3萬桶日）增產(chǎn)。而沙特、科威特、伊朗產(chǎn)量小幅下滑。
宏觀面，美國2023年4季度經(jīng)濟增速超預(yù)期，美國第四季度實際GDP年化季率初值錄得3.3%，超過預(yù)期的2%。此外，GDP報告顯示上季度通脹壓力有所緩解。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲3月降息預(yù)期有所回升。市場預(yù)計美聯(lián)儲2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為97.4%，降息25個基點的概率為2.6%。到3月維持利率不變的概率為48.7%，累計降息25個基點的概率為50.0%，累計降息50個基點的概率為1.3%。
全球汽油利潤繼續(xù)反彈，柴油利潤窄幅震蕩，終端需求回升。截至1月25日，美國汽油裂解價差18.9美元/桶，環(huán)比漲1%；柴油38.84美元/桶，環(huán)比漲4.49%。歐洲汽油利潤13.4美元/桶，環(huán)比漲4.77%，柴油利潤29.2美元/桶，漲7.8%；新加坡汽油利潤14.2美元/桶，環(huán)比漲22.84%，柴油利潤18.2美元/桶，環(huán)比跌13.5%。
平衡表方面，EIA預(yù)計2024年以及2025年原油需求增速將逐步下滑，預(yù)計2024年需求增速140萬桶日，2025年降至120萬桶日。增速的下滑主要受到我國經(jīng)濟增長放緩、燃料效率提升的影響。IEA預(yù)計2024年全球原油需求增速下滑至120萬桶日。OPEC則預(yù)計2024年原油需求增速高達220萬桶日，其中OECD國家增長30萬桶日，非OECD國家200萬桶日。此外，OPEC還在1月報中提前披露其對2025年全球供需的預(yù)期，此前OPEC對第二年的供需預(yù)期一般在前一年的7月報披露。OEPC預(yù)計2025年全球原油需求增速180萬桶日，遠超其他兩大機構(gòu)的預(yù)期，預(yù)計2025年末全球原油將供不應(yīng)求。OPEC對原油需求的預(yù)期遠高于其他兩大機構(gòu)，預(yù)計后期落地難度較大，可適當(dāng)降低對OPEC需求判斷的關(guān)注。
持倉方面，1月16日當(dāng)周，兩油投機凈多走勢分化，Brent受到紅海事件影響更為直接，凈多延續(xù)增長。WTI投機凈多頭（NYMEX+ICE）環(huán)比減少2.4萬手，其中投機多頭環(huán)比減少1.12萬手，空頭增加1.3萬手；Brent投機凈多增加2.3萬手，其中多頭持倉增加2.34萬手，空頭增加0.4萬手。兩油單周投機凈多減少0.13萬手。
|
|
