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供需：基建延續(xù)季節(jié)性回落，工業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)性分化
　　1.基建延續(xù)放緩。最近兩周石油瀝青裝置開工率、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率、水泥發(fā)運(yùn)率延續(xù)回落。
　　2.工業(yè)生產(chǎn)端，化工鏈開工多數(shù)下行，汽車開工回升。最近兩周化工鏈開工率跌多漲少、汽車輪胎開工率有所回升，高爐開工率上行，焦?fàn)t開工率下行。
　　3．需求端，地產(chǎn)鏈需求延續(xù)回落，汽車消費(fèi)需求維持高增。工業(yè)需求端，1月前18天，電廠煤炭日耗均值較12月上升。最近兩周地產(chǎn)鏈需求延續(xù)回落，螺紋鋼、線材、建材表觀需求平均值較上兩周均下降。消費(fèi)需求端，11月以來，乘用車四周滾動(dòng)平均銷量同比維持正增，同期春節(jié)效應(yīng)下近兩周同比漲幅明顯擴(kuò)大，近兩周中國輕紡城成交量均值較上兩周有所下降，義烏小商品價(jià)格指數(shù)平均值較上兩周有所下降。
　　商品價(jià)格：國際大宗品漲跌分化，國內(nèi)化工、黑色商品下降
　　1.國際大宗商品：原油價(jià)格有所回升，金屬價(jià)格普降。最近兩周，原油價(jià)格有所回升；銅、鋁與黃金平均價(jià)格均有所下降。
　　2.國內(nèi)工業(yè)品：南華指數(shù)回升，黑色、化工產(chǎn)品價(jià)格普降。首先以南華指數(shù)觀察整體價(jià)格變化，最近兩周，國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格有所上升。黑色系商品價(jià)格普降，最近兩周，鐵礦石、螺紋鋼價(jià)格均下降；煤炭價(jià)格亦有所下降?；ゆ溕唐穬r(jià)格普降，最近兩周，甲醇、聚氯乙烯、順丁橡膠、滌綸長絲平均價(jià)格較上兩周均有所下降。建材價(jià)格整體回升，最近兩周，瀝青、浮法玻璃平均價(jià)格有所回升；水泥1月平均價(jià)格較前值有所回落。
　　3.食品：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格先降后升，平均值有所回落。最近兩周，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格先降后升，平均值有所下降，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格200指數(shù)平均值較上兩周環(huán)比下降0.6%，豬肉價(jià)格先降后升，豬肉平均批發(fā)價(jià)較上兩周環(huán)比下降0.1%。
　　地產(chǎn)與流動(dòng)性：商品房與土地成交環(huán)比均下降
　　1.商品房：成交面積環(huán)比下降。最近兩周，全國30大中城市商品房成交面積平均值較上兩周環(huán)比下降10.5%，較2023年同期同比上升31.0%。從結(jié)構(gòu)上看，以當(dāng)周值計(jì)算，一線城市商品房銷售轉(zhuǎn)冷較為明顯。
　　2.土地：成交面積同環(huán)比均下降。最近兩周，100大中城市成交土地占地面積較上兩周環(huán)比下降41.3%，較2023年同期同比下降5.4%。
　　3.流動(dòng)性：資金利率整體上升，逆回購以凈投放為主。最近兩周，資金利率有所上升。截至1月26日，R007為2.5%，DR007為2.0%。最近兩周央行逆回購以凈投放為主。最近一周央行實(shí)現(xiàn)貨幣凈投放4100億元。近兩周質(zhì)押式回購成交量共為79.5萬億元。本周質(zhì)押式逆回購較上周減少2.4萬億元。
　　交通運(yùn)輸：居民出行穩(wěn)中有升，出口運(yùn)價(jià)延續(xù)回升
　　1.居民出行：穩(wěn)中有升。最近兩周，北上廣深地鐵客運(yùn)量平均值較上兩周環(huán)比上升1.0%，較2023年同期同比上升140.0%。國內(nèi)執(zhí)行航班數(shù)平均值較上兩周環(huán)比上升7.9%，較2023年同期同比上升14.5%。
　　2.貨運(yùn)物流：邊際轉(zhuǎn)冷。最近兩周，整車貨運(yùn)流量指數(shù)、公路物流園吞吐量指數(shù)與主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)平均值較上兩周分別環(huán)比-2.5%、-3.4%、-3.2%。節(jié)奏上看，整車貨運(yùn)流量指數(shù)、公路物流園吞吐量指數(shù)與主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)在12月下旬止跌后回升至相對(duì)高位波動(dòng)運(yùn)行。
　　3.運(yùn)價(jià)：出口運(yùn)價(jià)延續(xù)回升，BDI與鐵礦石運(yùn)價(jià)指數(shù)延續(xù)回落。最近兩周，出口運(yùn)價(jià)與內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)均回升，大宗商品運(yùn)價(jià)中BDTI指數(shù)回升，BDI指數(shù)、鐵礦石運(yùn)價(jià)指數(shù)回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，政策力度超預(yù)期。