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今日焦點(diǎn)
　　全球宏觀
　　韌性持續(xù)—美國(guó)4季度GDP點(diǎn)評(píng)   宏觀策略
　　蔡瑞, CFA   [email protected]
　　美國(guó)2023年4季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比增速3.3%，大幅高于預(yù)期的2.0%，前值4.9%。全年來(lái)看，2023年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.5%，高于2022年全年1.9%的增速。
　　美國(guó)2023年4季度GDP數(shù)據(jù)再次彰顯了其經(jīng)濟(jì)韌性。我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2024年上半年韌性依舊：1）居民超額儲(chǔ)蓄以及實(shí)際購(gòu)買力上升對(duì)消費(fèi)支出支撐仍在；2）勞動(dòng)力市場(chǎng)雖有放緩，但距離轉(zhuǎn)弱仍有距離，薪資增速偏強(qiáng)；3）制造商庫(kù)存見底，或轉(zhuǎn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)；4）紅海航運(yùn)危機(jī)支撐其能源出口。
　　結(jié)合美國(guó)通脹粘性仍重且有上行風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)降息條件仍不充分，因而市場(chǎng)的降息預(yù)期顯得過(guò)于樂(lè)觀。當(dāng)前市場(chǎng)降息預(yù)期雖已有所修正，但全年5-6次降息押注仍顯樂(lè)觀，或仍有修正空間。