>> 銀河證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)1月行業(yè)動態(tài)報告：生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損，把握豬周期布局窗口期-240128
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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12月CPI同比-0.3%，23年農(nóng)產(chǎn)品進口同比略降。23年12月我國CPI同比-0.3%，其中食品項同比-3.7%，食品中豬肉同比-26.1%；CPI環(huán)比+0.1%，其中食品項環(huán)比+0.9%，期間豬肉價格處于下跌區(qū)間，影響食品中豬肉環(huán)比-1.0%。12月我國農(nóng)產(chǎn)品進口金額207.01億美元，同比-6.86%，出口金額為94.00億美元，同比+2.20%，貿(mào)易逆差113.01億美元，同比-13.26%。
1月生豬價格先跌后漲，出欄均重略有下行。根據(jù)博亞和訊，1月以來豬價先跌后漲，于1月26日達15.01元/kg，較1月2日+6.08%；1月自繁自養(yǎng)虧損超240元/頭。23年12月末，我國能繁母豬存欄量為4142萬頭，已連續(xù)12個月回調(diào)?？紤]到2023年我國生豬養(yǎng)殖基本處于虧損狀態(tài)（僅8月中旬至9月上旬自繁自養(yǎng)利潤由虧損轉(zhuǎn)入盈利狀態(tài)），同時疊加旺季不旺、疫病提前等情況，我們認為產(chǎn)能去化將持續(xù)且存加速跡象。在當前行情背景下，我們建議關(guān)注成本控制行業(yè)領(lǐng)先/持續(xù)向好、資金面相對健康、估值合理的豬企。
12月白雞祖代更新11.9萬套，1月苗價迅速反彈。23年12月我國祖代更新11.9萬套；23年全年更新127.99萬套，其中進口占比32%，國產(chǎn)自繁占比68%，祖代更新量充裕有余。24年1月14日在產(chǎn)祖代種雞存欄109.65萬套；父母代雞存欄處歷史高位，當前產(chǎn)能較充足，23年11月以來在產(chǎn)父母代存欄有所下降。白雞行業(yè)上游供給拐點已出現(xiàn)，靜待下游毛雞供給拐點到來；1月26日SW肉雞養(yǎng)殖PB（LYR）為2.03倍，處于歷史底部區(qū)間，可板塊性關(guān)注。
1月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深300。年初至26日農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌8.52%，同期滬深300下跌2.84%。子行業(yè)中，漁業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工表現(xiàn)居前，分別為-4.65%、-5.30%；而動物保?。?16.69%）、飼料（-12.18%）表現(xiàn)靠后。
投資建議：畜禽養(yǎng)殖鏈依舊為當前關(guān)注點，重點關(guān)注豬周期的低位布局機會，綜合考慮行業(yè)虧損時長、能繁母豬去化幅度以及冬季疫病蔓延的現(xiàn)狀，疊加考慮行業(yè)估值歷史低位，重點關(guān)注成本控制領(lǐng)先及資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，可關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物。其次，黃羽雞價格與豬價有一定相關(guān)性，同時考慮自身供給端低位水平，后續(xù)價格存上行可能，可關(guān)注立華股份。白羽雞上游供給收縮，整體處于上行周期初期，可板塊性關(guān)注。另外關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期板塊，包括飼料龍頭海大集團及專注水產(chǎn)料的粵海飼料；同時關(guān)注動物疫苗新品上市進程，關(guān)注疫苗優(yōu)質(zhì)企業(yè)普萊柯、中牧股份等
風險提示：畜禽價格不達預期的風險，疫病的風險，原料價格波動的風險等。
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