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事件：截至2024年1月23日，公募基金2023Q4報(bào)告已基本披露完畢。我們針對(duì)基金的傳媒板塊持倉(cāng)情況及變化趨勢(shì)進(jìn)行了分析。
　　行業(yè)配置比例低位徘徊：2023Q4傳媒行業(yè)在公募基金重倉(cāng)占比的比重是0.86%，相比于23Q3有所下降，仍處于歷史低位。
　　傳媒基金持倉(cāng)集中度略有提升：2023Q4基金持倉(cāng)傳媒行業(yè)集中度（持倉(cāng)市值排名前十的公司所占比重）為75.88%，和上個(gè)季度相比略有提升。從基金重倉(cāng)持有數(shù)量來看，2023Q4重倉(cāng)持股基金數(shù)排名前五的標(biāo)的分別為分眾傳媒（002027.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、昆侖萬維（300418.SZ）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）。
　　重倉(cāng)基金數(shù)量變化情況：重倉(cāng)持有基金數(shù)量增幅最大的前五名分別為：昆侖萬維（300418.SZ）、完美世界（002624.SZ）、易點(diǎn)天下（301171.SZ）、上海電影（601595.SH）、萬達(dá)電影（002739.SZ）；減幅最大的前五名分別為：愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、分眾傳媒（002027.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）。
　　子版塊配置偏好分化：2023Q4基金對(duì)傳媒行業(yè)各子板塊的配置偏好分化：減倉(cāng)標(biāo)的集中在出版、互聯(lián)網(wǎng)板塊，加倉(cāng)標(biāo)的以廣電、影視板塊為主。出版板塊占比下降6.29個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降65.96%，較上一期下降至3.25%。影視板塊占比增長(zhǎng)4.77個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)107.85%，較上一期增長(zhǎng)至9.19%。
　　投資建議：出版行業(yè)：出版公司教材教輔產(chǎn)品具有穩(wěn)定基本盤且大多擁有豐富的電子化圖文資源，不僅可以作為國(guó)內(nèi)外大模型訓(xùn)練的重要數(shù)據(jù)集，同時(shí)出版行業(yè)公司在版權(quán)和IP上的資源優(yōu)勢(shì)也有望成為海內(nèi)外AI大模型研發(fā)的重點(diǎn)助力，疊加央企市值管理或?qū)⒓{入考核，出版公司有望迎來價(jià)值重估。當(dāng)前頭部公司處于估值低點(diǎn)位置且基于歷史數(shù)據(jù)看分紅率和股息率穩(wěn)定可觀，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)具備極高的投資性價(jià)比。建議關(guān)注出版央國(guó)企龍頭：中國(guó)科傳（601858.SH）、中國(guó)出版（601949.SH）、中信出版（300788.SZ）等。影視院線：春節(jié)檔即將臨近，建議重視影視院線板塊：1）儲(chǔ)備充足，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容待映的光線傳媒（300251.SZ）、博納影業(yè)（001330.SZ）；2）受益于需求回暖的院線龍頭萬達(dá)電影（002739.SZ）；3）業(yè)務(wù)覆蓋電影制作發(fā)行播映全產(chǎn)業(yè)鏈同時(shí)受益于進(jìn)口片供給修復(fù)的中國(guó)電影（600977.SH）；4）在線票務(wù)服務(wù)受益于市場(chǎng)復(fù)蘇，影片出品、宣發(fā)能力突出的貓眼娛樂（1896.HK）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，政策及監(jiān)管環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)，游戲用戶流失的風(fēng)險(xiǎn)，MR生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，AI應(yīng)用推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，作品內(nèi)容審查或?qū)徍说娘L(fēng)險(xiǎn)等。