>> 浙商證券-長盛軸承(300718)點(diǎn)評報告：年報業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期；期待風(fēng)電滑動軸承、絲杠業(yè)務(wù)加速推進(jìn)-240128
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 740KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
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事件：1月23日盤后，公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告。
2023年業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計歸母凈利潤2.2-2.7億，同比增長116%-165%
預(yù)計2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.2-2.7億元，同比增加1.18-1.68億元，同比增長116%-165%；扣非歸母凈利潤1.95-2.45億元，同比增長0.36-0.86億元，同比增長23%-54%。單2023Q4，預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4100-9100萬元，同比轉(zhuǎn)正；扣非歸母凈利潤3300-8300萬元，同比變動-40%至51%。2023年實(shí)現(xiàn)業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長主要系：1）2022年計提1.08億減值準(zhǔn)備，致使基數(shù)較低。剔除減值影響，2023年歸母凈利潤同比增長約5%-29%；2）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品的營收占比進(jìn)一步提升；3）原材料價格下降并保持穩(wěn)定；4）匯率變動形成收益；5）公司持續(xù)推動的精益生產(chǎn)管理降低了生產(chǎn)成本。
“以滑代滾”趨勢下，新能源汽車、風(fēng)電行業(yè)持續(xù)打開市場空間
自潤滑軸承憑借其結(jié)構(gòu)簡單、性價比高等優(yōu)勢，適用于潮濕、塵埃、輻射等惡劣環(huán)境，主要應(yīng)用于工程機(jī)械、汽車、港口機(jī)械、農(nóng)用機(jī)械等領(lǐng)域。隨著新能源汽車和風(fēng)電行業(yè)的高速發(fā)展，自潤滑軸承需求提升。1）新能源汽車：自潤滑軸承具備輕量化、低噪音、無給油等優(yōu)勢，符合新能源汽車輕量化的需求。新能源汽車滲透率提升，助力自潤滑軸承需求上升。我們預(yù)計2025年新能源汽車銷量達(dá)1464萬臺，滲透率提升至50%，2023-2025年銷量CAGR約16%。2）風(fēng)電行業(yè)：自潤滑軸承憑借其結(jié)構(gòu)簡單、承載能力強(qiáng)、吸振抗沖擊能力優(yōu)異等優(yōu)勢，適用于風(fēng)電主齒輪箱工況，同時憑借其性價比優(yōu)勢，可助力風(fēng)電持續(xù)降本。我們預(yù)計2025年我國風(fēng)電齒輪箱軸承市場規(guī)模達(dá)82億元，2022-2025年CAGR約22%。自潤滑軸承已形成以美國GGB、日本Oiles、法國Stain-Gobain等海外專業(yè)自潤滑軸承企業(yè)為主導(dǎo)的格局。國內(nèi)自潤滑軸承行業(yè)初具規(guī)模，以公司為代表的國內(nèi)專業(yè)自潤滑軸承企業(yè)已在價格和部分技術(shù)指標(biāo)上具備競爭優(yōu)勢，已實(shí)現(xiàn)外銷。
憑借多重優(yōu)勢構(gòu)建核心競爭力，定增加碼風(fēng)電軸承、滾珠絲杠，打開成長空間
研發(fā)、客戶以及配合主機(jī)廠同步開發(fā)能力強(qiáng)等競爭優(yōu)勢，為公司構(gòu)建核心競爭力。同時，2022年公司啟動定增，擴(kuò)產(chǎn)助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展，擬募集不超過4.46億元，用于自潤滑軸承、滾珠絲杠的擴(kuò)產(chǎn)，以及風(fēng)電自潤滑軸承的新建產(chǎn)能。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別約2.44、2.94、3.75億元，同比增長139%、20%、28%，CAGR=24%；對應(yīng)PE 19、16、12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1）工程機(jī)械需求修復(fù)不及預(yù)期；2）汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；3）原材料價格上漲
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