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事件：10月24日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年三季度，公司實(shí)現(xiàn)總營收2.84億元，同比增長4.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元，同比增長13.81%。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)總營收8.19億元，同比增長2.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元，同比增長36.79%。
　　毛利率持續(xù)改善，利潤端受投資收益小幅拖累：
　　1）2023年Q3，公司毛利率為36.26%，同比提升5.87個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升1.19個(gè)百分點(diǎn)。公司三季度毛利率持續(xù)改善，一方面得益于公司高毛利率業(yè)務(wù)占比提升，另一方面公司產(chǎn)品降本工作也為毛利率改善提供了有力支撐。
　　2）2023年Q3，公司投資凈收益為300萬元，相較于2022年Q3下滑600萬元，主要是由于公司理財(cái)產(chǎn)品投資收益減少所致。投資凈收益小幅拉低了公司三季度的歸母凈利潤表現(xiàn)，但從長期來看，公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，未來成長空間大。
　　滑動(dòng)軸承快速發(fā)展，自潤滑軸承應(yīng)用前景廣闊：
　　2016-2020年，全球滑動(dòng)軸承市場規(guī)模CAGR達(dá)12.80%，2020年年全球滑動(dòng)軸承市場規(guī)模約141億美元，在軸承產(chǎn)業(yè)中占比約為11.90%；國內(nèi)滑動(dòng)軸承行業(yè)預(yù)計(jì)維持較高增長，2026年市場規(guī)模有望達(dá)240億元。其中，自潤滑軸承具備耐重載、成本低、免維護(hù)、結(jié)構(gòu)簡單和靜音性好等優(yōu)勢(shì)，是最具生命力的軸承類型之一，公司作為國內(nèi)自潤滑軸承龍頭，長期受益于行業(yè)景氣度提升。
　　汽車業(yè)務(wù)保障公司業(yè)績基本盤：
　　公司汽車產(chǎn)品應(yīng)用于鉸鏈、雨刮器、避震器、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、踏板總成、座椅調(diào)角器、變速箱、漲緊輪、空調(diào)壓縮機(jī)、油泵、油缸、齒輪泵、空氣閥等部位，相較于外資企業(yè)具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢(shì)。目前公司在汽車領(lǐng)域的市占率較低，一方面未來將依托自身優(yōu)勢(shì)持續(xù)對(duì)外資企業(yè)進(jìn)行替代，另一方面受益于汽車產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)，未來有望在國內(nèi)汽車Tier1和主機(jī)廠中獲得更多份額。
　　滾珠絲杠是公司業(yè)務(wù)新亮點(diǎn)：
　　2022年公司發(fā)布包括滾珠絲杠建設(shè)在內(nèi)的定增預(yù)案，當(dāng)前滾珠絲杠項(xiàng)目正在積極推動(dòng)中。從市場格局來看，目前國內(nèi)滾珠絲杠仍以外資品牌為主，行業(yè)存在較大供需缺口，滾珠絲杠國產(chǎn)化率有望迎來提升。從下游行業(yè)來看，滾珠絲杠廣泛應(yīng)用于數(shù)控機(jī)床等行業(yè)，未來汽車、人形機(jī)器人有望成為滾珠絲杠的重要下游行業(yè)；伴隨汽車市場的開拓與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來滾珠絲杠業(yè)務(wù)有望成為公司新的亮點(diǎn)業(yè)務(wù)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是自潤滑軸承國產(chǎn)龍頭，2019年以來“擴(kuò)品類、擴(kuò)客戶、擴(kuò)產(chǎn)能”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，除汽車、工程機(jī)械等傳統(tǒng)領(lǐng)域外，持續(xù)拓展了核電、風(fēng)電業(yè)務(wù)，未來滾珠絲杠有望成為公司新成長點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年的凈利潤分別為2.53、3.11、4.28億元，對(duì)應(yīng)PE分別為19.91、16.16、11.74倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)電業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。