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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.35億元，同比增長(zhǎng)1.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)52.44%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)74.30%。
　　主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)平穩(wěn)，利潤(rùn)率顯著改善：
　　1）2023H1，公司毛利率為36.23%，相較于2022H1提升9.71pct；凈利率為22.37%，相較于2022H1提升7.60pct。公司盈利能力大幅改善，主要得益于：①汽車業(yè)務(wù)&核電業(yè)務(wù)毛利率高、收入增速較快，帶來公司整體毛利率的結(jié)構(gòu)性改善；②大宗商品價(jià)格從高點(diǎn)回落，降低公司材料成本；③國內(nèi)客戶向上調(diào)價(jià)，提振公司毛利率水平。
　　2）2023H1，公司銷售費(fèi)用\管理費(fèi)用\研發(fā)費(fèi)用分別為0.11億元\0.34億元\0.25億元，對(duì)應(yīng)費(fèi)用率分別為2.06%\6.36%\4.67%，相較2022H1基本穩(wěn)定。整體來看，公司上半年經(jīng)營保持穩(wěn)健，利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期。
　　滑動(dòng)軸承快速發(fā)展，自潤(rùn)滑軸承應(yīng)用前景廣闊：
　　2016-2020年，全球滑動(dòng)軸承市場(chǎng)規(guī)模CAGR達(dá)12.80%，2020年年全球滑動(dòng)軸承市場(chǎng)規(guī)模約141億美元，在軸承產(chǎn)業(yè)中占比約為11.90%；國內(nèi)滑動(dòng)軸承行業(yè)預(yù)計(jì)維持較高增長(zhǎng)，2026年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)240.40億元。其中，自潤(rùn)滑軸承具備耐重載、成本低、免維護(hù)、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單和靜音性好等優(yōu)勢(shì)，是最具生命力的軸承類型之一，公司作為國內(nèi)自潤(rùn)滑軸承龍頭，長(zhǎng)期受益于行業(yè)景氣度提升。
　　汽車業(yè)務(wù)保障公司業(yè)績(jī)基本盤：
　　公司汽車產(chǎn)品應(yīng)用于鉸鏈、雨刮器、避震器、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、踏板總成、座椅調(diào)角器、變速箱、漲緊輪、空調(diào)壓縮機(jī)、油泵、油缸、齒輪泵、空氣閥等部位，相較于外資企業(yè)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前公司在汽車領(lǐng)域的市占率較低，一方面未來將依托自身優(yōu)勢(shì)持續(xù)對(duì)外資企業(yè)進(jìn)行替代，另一方面受益于汽車產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)，未來有望在國內(nèi)汽車Tier1和主機(jī)廠中獲得更多份額。
　　滾珠絲杠是公司業(yè)務(wù)新亮點(diǎn)：
　　2022年公司發(fā)布包括滾珠絲杠建設(shè)在內(nèi)的定增預(yù)案，當(dāng)前滾珠絲杠項(xiàng)目正在積極推動(dòng)中。從市場(chǎng)格局來看，目前國內(nèi)滾珠絲杠仍以外資品牌為主，行業(yè)存在較大供需缺口，滾珠絲杠國產(chǎn)化率有望迎來提升。從下游行業(yè)來看，滾珠絲杠廣泛應(yīng)用于數(shù)控機(jī)床等行業(yè)，未來汽車、人形機(jī)器人有望成為滾珠絲杠的重要下游行業(yè)；伴隨汽車市場(chǎng)的開拓與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來滾珠絲杠業(yè)務(wù)有望成為公司新的亮點(diǎn)業(yè)務(wù)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是自潤(rùn)滑軸承國產(chǎn)龍頭，2019年以來“擴(kuò)品類、擴(kuò)客戶、擴(kuò)產(chǎn)能”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，除汽車、工程機(jī)械等傳統(tǒng)領(lǐng)域外，持續(xù)拓展了核電、風(fēng)電業(yè)務(wù)，未來滾珠絲杠有望成為公司新成長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年的凈利潤(rùn)分別為2.53、3.11、4.28億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22.51、18.34、13.33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)