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事件：2024年1月29日，公司披露2023年業(yè)績快報(bào)，2023年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.18億元，同比+0.26%；歸母凈利潤8.69億元，同比-6.98%；扣非歸母凈利潤7.10億元，同比-18.78%。從單季度看，2023Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收7.71億元，同比+35.03%，環(huán)比+47.31%；歸母凈利潤2.48億元，同比+34.70%，環(huán)比+19.15%；扣非歸母凈利潤2.06億元，同比-8.64%，環(huán)比+69.68%，公司四季度業(yè)績環(huán)比大幅改善。
　　各業(yè)務(wù)增速有所分化，拓展纖維總體增長平穩(wěn)。分板塊看，2023年全年，1）拓展纖維板塊：實(shí)現(xiàn)收入16.67億元，同比增長20.28%，其中傳統(tǒng)定型纖維產(chǎn)品訂單穩(wěn)定、交付及時(shí)，相關(guān)重大合同報(bào)告期內(nèi)執(zhí)行率42.34%；非定型纖維受個(gè)別項(xiàng)目從研發(fā)驗(yàn)證過程轉(zhuǎn)入定型量產(chǎn)進(jìn)程的產(chǎn)品定價(jià)和通用工業(yè)級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下降等正/負(fù)面因素綜合影響以及高強(qiáng)高模系列產(chǎn)品客戶需求穩(wěn)定增長等，整體貢獻(xiàn)能力持續(xù)增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)銷售收入8.28億元，同比增長46.42%。2）能源新材料板塊：由于碳梁業(yè)務(wù)傳統(tǒng)主要客戶訂單減少、新開發(fā)客戶雖開始導(dǎo)入量產(chǎn)但業(yè)務(wù)規(guī)模還有限，實(shí)現(xiàn)收入4.26億元，同比下降35.54%。3）通用新材料板塊：受體育休閑應(yīng)用和漁具領(lǐng)域市場(chǎng)需求下降影響，實(shí)現(xiàn)收入2.68億元，同比下降10.52%。4）復(fù)合材料板塊：受航空復(fù)合材料制品業(yè)務(wù)增長影響，實(shí)現(xiàn)收入0.93億元，同比增長14.37%。5）精密機(jī)械板塊：實(shí)現(xiàn)收入0.34億元，同比下降31.05%，主要系裝備銷售收入確認(rèn)因素影響。6）光晟科技板塊：受下游客戶項(xiàng)目進(jìn)程不確定性影響，實(shí)現(xiàn)收入0.19億元，同比下降22.10%。公司各大板塊業(yè)務(wù)增速有所分化，但主營業(yè)務(wù)拓展纖維平穩(wěn)增長使得公司總體營收與2022年基本持平。
　　驗(yàn)收研發(fā)項(xiàng)目帶來大額非經(jīng)常性損益，未來有望形成長期營收增長點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司參與的“國產(chǎn)**碳纖維工程化研制及其復(fù)合材料在**上的應(yīng)用研究”項(xiàng)目通過驗(yàn)收，項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)帶來合計(jì)1.59億元非經(jīng)常性損益。當(dāng)前，公司T800H項(xiàng)目已于2023年9月完成驗(yàn)收，CCF700G項(xiàng)目已于2022年通過裝機(jī)評(píng)審，并形成業(yè)務(wù)合作關(guān)系。隨著T800H與CCF700G未來逐步放量，公司主營業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)更高速增長。
　　投資建議：公司是我國最早實(shí)施碳纖維國產(chǎn)化事業(yè)的龍頭民營企業(yè)，在雙碳目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，飛機(jī)更新?lián)Q代的背景下，公司業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為25.18/31.96/41.74億元，歸母凈利潤分別為8.69/10.77/14.06億元，按照1月29日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為21.24/17.14/13.13。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求下滑風(fēng)險(xiǎn)，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。