>> 德邦證券-?？低?002415)終端復(fù)蘇業(yè)績超預(yù)期，AI賦能迎業(yè)績估值雙擊-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
239KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進(jìn) |
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事件：2023年度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入894億元，比上年同期增長7.44%；實現(xiàn)營業(yè)利潤161億元，比上年同期增長8.61%；實現(xiàn)利潤總額161億元，比上年同期增長8.48%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤141億元，比上年同期增長9.96%。
全年凈利潤超指引上沿，公司經(jīng)營行穩(wěn)致遠(yuǎn)。公司23年實現(xiàn)營收894億，同比+7.4%；實現(xiàn)營業(yè)利潤161億，同比+8.6%；歸母凈利潤141億，同比+10.0%。公司此前預(yù)計23年歸母凈利潤區(qū)間為135-140億，實際超指引上沿。23年海外市場逐步復(fù)蘇，公司經(jīng)營行穩(wěn)致遠(yuǎn)，逐季向上。
23Q4營收增長強勁，復(fù)蘇拐點確立。公司23Q4營收281億元，同比+20%，環(huán)比+18%；歸母凈利潤52.7億元，同比+32%，環(huán)比+50%。公司SMBG業(yè)務(wù)早在23Q3轉(zhuǎn)正；EBG業(yè)務(wù)23Q3占比超45%，未來有望替代PBG成主要營收貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為，23Q4公司PBG業(yè)務(wù)或企穩(wěn)，EBG與SMBG業(yè)務(wù)或貢獻(xiàn)強勁增長動能。同時，公司持續(xù)降本增效，利潤端增速顯著優(yōu)于營收端。
AI賦能安防行業(yè)，大模型助力大龍頭。公司18年起便建立AI開放平臺，“觀瀾”大模型立足電力、能源、工業(yè)等場景，實現(xiàn)危險場景預(yù)警、零售入賬管理、工業(yè)制造檢測等廣泛應(yīng)用。大模型以“實用主義”持續(xù)賦能公司業(yè)務(wù)，有望在24年為公司帶來估值與業(yè)績戴維斯雙擊。
投資建議：我們預(yù)計公司24/25年實現(xiàn)收入998/1129億元，歸母凈利潤172/202億元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值為17/15倍?？紤]公司作為安防龍頭，當(dāng)前估值處于歷史低位，持續(xù)推薦。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；庫存水位較高風(fēng)險
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