>> 浙商證券-馳宏鋅鍺(600497)深度報告：優(yōu)質(zhì)資源+背靠中鋁的鉛鋅龍頭-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
1684KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
施毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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馳宏鋅鍺是一家坐落于云南，以鉛鋅鍺產(chǎn)業(yè)為主，綜合回收稀貴金屬，集地質(zhì)勘探、采礦、選礦、冶煉、化工、深加工、貿(mào)易和科研為一體的國有控股上市公司。公司資源品種覆蓋鉛、鋅、鍺、銀、金等多種有色金屬，具有年采選礦石300萬噸、礦產(chǎn)鉛鋅金屬產(chǎn)能40萬噸、鉛鋅冶煉產(chǎn)能63萬噸、銀150噸、金70千克、鍺產(chǎn)品含鍺60噸，鎘、鉍、銻等稀貴金屬400余噸的綜合生產(chǎn)能力。
金鼎鋅業(yè)等中鋁旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入
2019年1月2日發(fā)布的《馳宏鋅鍺收購報告書》中，中國銅業(yè)承諾將云銅鋅業(yè)股份有限公司、青海鴻鑫礦業(yè)有限公司與云南金鼎鋅業(yè)有限公司通過現(xiàn)金收購、資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)或證券監(jiān)管部門認可的其他方式注入馳宏鋅鍺。公司于2023年12月20日公告將部分同業(yè)競爭承諾事項履行期限延長五年至2029年1月8日。
注入進展：公司擬以現(xiàn)金人民幣109,236.19萬元收購青海鴻鑫礦業(yè)有限公司100%股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅緦⒅苯映钟星嗪ｘ欥?00%股權(quán)，青海鴻鑫將成為公司全資子公司納入公司合并報表范圍。同時，公司擬受托管理中國銅業(yè)、云銅集團和云南冶金分別持有的云南金鼎鋅業(yè)有限公司合計100%股權(quán)。
我們認為，隨著中鋁集團旗下系列優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并入上市公司平臺，公司資源儲量將有望進一步增長，公司市值將有望進一步實現(xiàn)增長。
重點礦山項目密集建成
公司持續(xù)推進一系列重點項目，彝良馳宏毛坪礦資源接替主體工程和帷幕注漿防治水工程，將形成60萬噸/年采礦能力；馳宏榮達礦業(yè)鉛鋅銀礦深部資源接替技改工程；西藏鑫湖于2022年12月底具備10萬噸/年采礦能力。為2023年及以后相關(guān)業(yè)務(wù)提供增量。
盈利預(yù)測與估值
盈利預(yù)測：預(yù)計2023~2025年公司營業(yè)收入分別為237.09/257.35/406.43億元，同比分別+8.26%/+8.55%/57.93%，2023~2025年歸母凈利潤分別為21.47/24.13/38.35億元，同比分別+220.70%/+12.39%/58.91%，EPS分別為0.42/0.47/0.75元。
估值指標：基于公司行業(yè)地位、業(yè)務(wù)未來增長情況及可比公司估值，我們給予公司2024年15倍合理PE估值，對應(yīng)公司合理價值為7.05元/股，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
金鼎鋅業(yè)資產(chǎn)注入進度不及預(yù)期，鉛鋅金屬價格不及預(yù)期。
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