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23Q3馳宏鋅鍺歸母凈利環(huán)比增長15%，符合預(yù)期。據(jù)公司財(cái)報(bào)，23Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54億元，同比0.3%，環(huán)比3%，歸母凈利潤5.6億元，同比39%，環(huán)比15%，歸母扣非凈利潤5.5億元，同比59%，環(huán)比21%，基本每股收益0.11元/股，同比39%，環(huán)比15%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流8.5億元，同比164%，環(huán)比27%，資產(chǎn)負(fù)債率31.96%，同比3.67PCT，環(huán)比-1.44PCT。
　　23Q3鋅、鉛、銀、鍺價(jià)格環(huán)比均上漲，公司鉛鋅產(chǎn)量同比增長。據(jù)Wind、公司財(cái)報(bào)，23Q3，SHFE的鋅、鉛、白銀均價(jià)分別為20798元/噸、16229元/噸、5756元/千克，同比分別-13%、8%、33%，環(huán)比分別0.2%、6%、4%，23Q3鍺錠均價(jià)9659元/千克，同比19%，環(huán)比3%。23Q3，公司鉛金屬量、鋅金屬量、鉛產(chǎn)品、鋅產(chǎn)品、鍺產(chǎn)品含鍺、銀產(chǎn)品、黃金產(chǎn)量分別為2.52萬噸、6.92萬噸、4.94萬噸、12.24萬噸、12.21噸、50.25噸、36.55千克，同比分別4%、15%、36%、38%、-19%、31%、70%。
　　期待全面建成中國第一、世界一流的鉛鋅鍺企業(yè)。據(jù)《2023年半年度業(yè)績說明會(huì)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》，公司規(guī)劃全面建成中國第一、世界一流的鉛鋅鍺企業(yè)。到2025年，實(shí)現(xiàn)保有資源量5000萬噸、礦產(chǎn)金屬量80萬噸、冶煉產(chǎn)品量100萬噸。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為0.40/0.42/0.42元/股，參考可比公司估值，給予公司2023年17倍PE，對應(yīng)2023年合理價(jià)值為6.87元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)；礦山增產(chǎn)不及預(yù)期；鉛鋅等金屬價(jià)格大幅下跌；鉛鋅加工費(fèi)下跌。