>> 國信證券-馳宏鋅鍺(600497)鋅價下跌拖累二季度業(yè)績，現(xiàn)金流強勁-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
846KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉孟巒，焦方冉 |
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此報告為加密報告 |
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公司2023H1歸母凈利潤同比增長5.2%。2023H1公司實現(xiàn)營收110.13億元（+1.1%），歸母凈利潤10.69億元（+5.2%），扣非歸母凈利潤10.27億元（4.7%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額19.2億元（+7.3%）。2023Q2公司營業(yè)收入52.3億元（-4.1%），歸母凈利潤4.89億元（同比+4.4%，環(huán)比-15.8%），扣非歸母凈利潤4.52億元（同比-6.2%，環(huán)比-21.5%）。
上半年礦山產(chǎn)量小幅增加。2023H1公司礦山鉛鋅金屬產(chǎn)量同比小幅增長1.31萬噸，鉛、鋅金屬產(chǎn)量分別為4.16萬噸、12.19萬噸。今年隨著彝良治水項目、西藏鑫湖項目完工，公司的產(chǎn)銷量有望進一步提升。
公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流維持強勁，資產(chǎn)負債率持續(xù)下降。近幾年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流一直維持在30億元以上，今年上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流19.2億元。截至2023年二季度末公司資產(chǎn)負債率降至33.4%，公司的財務(wù)費用從2015年的9.14億元下降到2023H1的0.52億元。公司借助近幾年行業(yè)高景氣周期，夯實資產(chǎn)質(zhì)量，降低財務(wù)費用，達到上市以來最優(yōu)水平。
風(fēng)險提示：鉛鋅價格下跌風(fēng)險，礦山增產(chǎn)進度不及預(yù)期風(fēng)險。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
參照今年年初至今各個商品的均價，假設(shè)2023/2024/2025年鋅錠現(xiàn)貨年均價22000元/噸（前值23000元/噸），鋅精礦加工費均為5000元/噸（前值5400元/噸），鉛錠現(xiàn)貨價格年均價15265元/噸，鉛精礦加工費為1200元/噸，銀價5500元/千克，且假設(shè)公司不計提大額資產(chǎn)減值，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為19.50/20.38/21.09億元（前值21.78/22.69/23.44億元），同比增速191.2/4.5/3.5%，攤薄EPS分別為0.38/0.40/0.41元，當前股價對應(yīng)PE為13.9/13.3/12.9X?？紤]到公司是國內(nèi)鉛鋅龍頭企業(yè)，擁有全球頂級高品位鉛鋅礦山，配套冶煉產(chǎn)能布局合理，未來2-3年依托股東加速擴張且路徑明確，維持“買入”評級。
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