>> 國投證券-視源股份(002841)業(yè)績短期承壓，海外業(yè)務(wù)迎來修復(fù)-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大?。?/td>
| 798KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰,陳偉浩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：視源股份公布2023年度業(yè)績快報。公司預(yù)計2023年實現(xiàn)收入201.6億元，YoY-3.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.7億元，YoY34.1%；經(jīng)折算，Q4單季度實現(xiàn)收入47.8億元，YoY-3.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.0億元，YoY-36.7%。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，公司教育業(yè)務(wù)和企業(yè)會議業(yè)務(wù)有望迎來復(fù)蘇。
2023Q4收入小幅承壓：2023Q4公司收入延續(xù)同比下降趨勢。分業(yè)務(wù)來看，1）受全球電視出貨量下滑影響，公司液晶顯示主控板卡相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比下降。2）地方財政承壓背景下，教育平板市場價格競爭激烈，公司教育業(yè)務(wù)承壓。經(jīng)計算，2023H2公司教育業(yè)務(wù)收入YoY-14%。但2023年公司教育PC、錄播、希沃魔方數(shù)字基座等軟硬件產(chǎn)品收入實現(xiàn)較快增長。3）得益于海外教育市場需求恢復(fù)、公司積極拓展品牌客戶以及自主品牌出海，海外業(yè)務(wù)快速增長。經(jīng)計算，2023H2公司海外業(yè)務(wù)收入YoY+36%。
教育市場價格競爭疊加費用投入增加，盈利能力下降：我們計算2023Q4公司凈利率為6.4%，同比-3.4pct。2023Q4公司凈利率延續(xù)同比下降趨勢，主要原因包括：1）國內(nèi)教育交互平板市場價格競爭較為激烈，公司教育交互平板毛利率下降。2）公司持續(xù)推動產(chǎn)品創(chuàng)新、提升解決方案能力，研發(fā)費用同比增加。
投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的液晶顯示主控板卡、交互智能平板供應(yīng)商。近年公司正積極開拓教育C端業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)、生活電器部件等新業(yè)務(wù)方向。預(yù)計公司2023年~2025年的EPS分別為1.95/2.22/2.54元，維持買入-A的投資評級，給予2024年20倍的市盈率，相當(dāng)于6個月目標(biāo)價為44.41元。
風(fēng)險提示：面板價格上漲，行業(yè)競爭加劇。
|
|
