>> 國泰君安-蘇泊爾(002032)2023年業(yè)績預(yù)告點評：內(nèi)銷穩(wěn)健增長，外銷持續(xù)高增-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司內(nèi)銷表現(xiàn)穩(wěn)健，外銷正處于客戶補庫存周期中，在母公司SEB的較穩(wěn)定訂單加持下，公司收入表現(xiàn)有望超預(yù)期，增持。
投資要點：
公司內(nèi)銷收入穩(wěn)定增長，外銷客戶去庫存告一段落后訂單有望持續(xù)修復(fù)。考慮內(nèi)銷競爭激烈，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS為2.70/3.02/3.36元（原值2.81/3.19/3.55元，下調(diào)幅度-4%/-5%/-5%）,同比+5%/+12%/+11%。參考同行業(yè)，我們給予公司2024年20xPE，下調(diào)目標(biāo)價至60.4元，維持“增持”評級。
業(yè)績簡述：公司2023年實現(xiàn)營收213億元，同比+5.60%，歸母凈利潤21.7億元-21.9億元，同比增長4.95% ~ 5.92%。拆分至Q4，公司實現(xiàn)收入59.33億元，同比+14%，業(yè)績8.08億至8.28億元，同比+6.5%至9.1%。
內(nèi)銷穩(wěn)健增長，外銷高增，業(yè)績超預(yù)期。內(nèi)銷方面，廚小電整體可選屬性較強，在整體購買力處于緩慢弱復(fù)蘇的背景下，需求相對疲軟。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2023Q4廚小電行業(yè)銷量/銷額/均價同比分別為18.5%/-9.9%/-9.6%。公司作為龍頭，得益于品牌優(yōu)勢及興趣電商的流量紅利，預(yù)計有望內(nèi)銷實現(xiàn)低個位數(shù)增長；外銷方面，客戶庫存逐步得到消化帶來訂單數(shù)量逐步增加，預(yù)計外銷增速有望達到50%以上。
展望未來，SEB作為歐洲廚小電龍頭，長期銷售表現(xiàn)有望維持穩(wěn)定。公司已公布2024年公司出售給SEB關(guān)聯(lián)交易預(yù)計額為61.1億元，同比23年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計額+3%，預(yù)計外銷有望穩(wěn)定增長；內(nèi)銷隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善及新渠道新產(chǎn)品持續(xù)貢獻增量，業(yè)績有望穩(wěn)定增長。
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