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策略摘要
　　因下游備庫基本結(jié)束之后，下游工廠開工率呈現(xiàn)季節(jié)性走低，需求示弱拖累膠價，但膠價下方成本支撐仍較強(qiáng)。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價差：1月30日，RU基差-760元/噸（0），RU與混合膠價差1285元/噸（0），煙片膠進(jìn)口利潤-6622元/噸（-398），NR基差-155元/噸（61）；全乳膠12750元/噸（-50），混合膠12225元/噸（-50），3L現(xiàn)貨12500元/噸（0）。STR20#報價1542.5美元/噸（-3），全乳膠與3L價差250元/噸（-50）；混合膠與丁苯價差225元/噸（-50）；
　　原料：泰國煙片72.09泰銖/公斤（+1.00），泰國膠水65.2泰銖/公斤（+0.40），泰國杯膠51泰銖/公斤（+0.05），泰國膠水-杯膠14.2泰銖/公斤（+0.35）；
　　開工率：1月26日，全鋼胎開工率為59.64%（-0.44%），半鋼胎開工率為72.01%（-0.13%）；
　　庫存：1月26日，天然橡膠社會庫存為155.79萬噸（-0.01），青島港天然橡膠庫存為657989噸（-12641），RU期貨庫存為207851噸（+3827），NR期貨庫存為111686噸（+8668）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價差：1月30日，BR基差-20元/噸（+140），丁二烯上海石化出廠價9600元/噸（+200），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價12400元/噸（+100），浙江傳化BR9000報價12300元/噸（0），山東民營順丁橡膠12000元/噸（+100），BR非標(biāo)價差420元/噸（-140），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-711元/噸（+58）；
　　開工率：1月26日，高順順丁橡膠開工率為63.14%（+10.78%）；
　　庫存：1月26日，順丁橡膠貿(mào)易商庫存為2660噸（-680），順丁橡膠企業(yè)庫存為24600噸（+1850）；
　　策略
　　RU及NR中性。泰國膠水價格繼續(xù)攀升，橡膠成本端支撐繼續(xù)凸顯。因近期到港量下降，國內(nèi)青島港口庫存連續(xù)兩周小幅回落。但因下游備庫基本結(jié)束之后，下游工廠開工率呈現(xiàn)季節(jié)性走低，供需格局仍偏弱，預(yù)計價格弱勢震蕩為主。
　　BR中性。隨著上游裝置繼續(xù)重啟，順丁橡膠供應(yīng)環(huán)比回升，供應(yīng)端充裕格局沒改。需求呈現(xiàn)季節(jié)性走低，總體供需偏弱，主要的支撐在成本端，預(yù)計順丁橡膠價格弱勢震蕩為主。
　　風(fēng)險
　　泰國產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出，上游順丁橡膠裝置恢復(fù)情況以及下游輪胎需求變化。