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投資要點(diǎn)
　　2023年是2014年以來(lái)首個(gè)算總賬全年虧損的年份。據(jù)全國(guó)生豬市場(chǎng)，截止2024年1月19日，豬糧比價(jià)為5.6，自繁自養(yǎng)模式的生豬利潤(rùn)為-274.68元/頭，較上月同期變68.31元/頭；專業(yè)育肥（外購(gòu)仔豬）模式的生豬利潤(rùn)為-204.81元/頭，較上月同期變化-35.12元/頭。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部測(cè)算（因統(tǒng)計(jì)口徑不同，可能數(shù)據(jù)結(jié)果存在差距），從養(yǎng)殖收益看，全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元，這也是自2014年以來(lái)，首個(gè)算總賬全年虧損的年份。
　　生豬出欄保持增長(zhǎng)，基礎(chǔ)產(chǎn)能合理調(diào)減。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年全年豬牛羊禽肉產(chǎn)量9641萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)4.5%；其中，豬肉產(chǎn)量5794萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.6%；牛肉產(chǎn)量753萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.8%；羊肉產(chǎn)量531萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.3%；禽肉產(chǎn)量2563萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.9%。牛奶產(chǎn)量4197萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.7%；禽蛋產(chǎn)量3563萬(wàn)噸，增長(zhǎng)3.1%。全年生豬出欄72662萬(wàn)頭，增長(zhǎng)3.8%；年末生豬存欄43422萬(wàn)頭,下降4.1%。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2023年12月份規(guī)模豬場(chǎng)的中大豬存欄同比增長(zhǎng)3.7%，這些豬將在未來(lái)1—2個(gè)月出欄，預(yù)示著生豬市場(chǎng)供應(yīng)仍較為寬松，春節(jié)后生豬養(yǎng)殖很可能延續(xù)虧損。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2023年12月末全國(guó)能繁母豬存欄量4142萬(wàn)頭，比2022年12月末的階段性高點(diǎn)減少約250萬(wàn)頭。
　　量增價(jià)減，上市豬企2023年出欄量同環(huán)比高增。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況方面，13家上市豬企12月生豬合計(jì)出欄1478.09萬(wàn)頭，環(huán)比上漲13.62%。上市豬企12月出欄量同環(huán)比均保持增長(zhǎng)，但豬價(jià)低迷拖累收入增速，12月上市豬企生豬月度銷量是2023年最多的，集團(tuán)企業(yè)2023年總體出欄量呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。12月往往為全年出欄高峰，疊加23年生豬產(chǎn)能充足，導(dǎo)致12月出欄量同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。據(jù)13家上市豬企12月銷售數(shù)據(jù)，商品豬銷售均價(jià)大概13.4元/公斤，各企業(yè)銷售均價(jià)環(huán)比下跌約4.6%。
　　玉米豆粕價(jià)格加速下跌，飼料成本下降。新季玉米豐收增產(chǎn)，生豬養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，玉米飼用需求增量有限，深加工企業(yè)盈利情況不佳，貿(mào)易商購(gòu)銷謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)玉米供需關(guān)系階段性寬松，價(jià)格下行。截至1月22日，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)為2381元/噸，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)為3510元/噸。
　　投資建議：能繁進(jìn)一步加速去化，養(yǎng)殖行業(yè)反轉(zhuǎn)成確定性趨勢(shì)。從2023年以來(lái)能繁母豬的產(chǎn)能調(diào)減來(lái)看，從2022年底到2023年12月份累計(jì)去化大概是250萬(wàn)頭，累計(jì)降幅5.7%。1月20-21號(hào)揚(yáng)翔股份總部舉行的會(huì)議上農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測(cè)預(yù)警首席專家王祖力指出“按歷史規(guī)律，2023年產(chǎn)能調(diào)減5.6%，則代表豬價(jià)或?qū)⑸蠞q50%?！睆闹写筘i存欄來(lái)看，12月規(guī)模場(chǎng)中大豬存欄同比增加3.7%；對(duì)應(yīng)2024年1季度生豬供給仍同比增加，生豬供給相對(duì)充足。預(yù)計(jì)后續(xù)特別是年后豬價(jià)會(huì)進(jìn)一步下跌跌破現(xiàn)金成本，有利于產(chǎn)能的持續(xù)去化及下半年的上行周期到來(lái)。目前生豬養(yǎng)殖板塊股價(jià)仍然處在底部區(qū)間，存在較好的投資機(jī)會(huì)。1）龍頭企業(yè)：牧原股份、溫氏股份等；2）成長(zhǎng)企業(yè)：立華股份、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)能去化不及預(yù)期；動(dòng)物疫情風(fēng)險(xiǎn)。