>> 廣發(fā)證券-海信家電(000921)全年業(yè)績靚麗，Q4扣非口徑利潤高增-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋 |
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公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤27.5~28.5億元，同比+92%~+99%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤22.7~23.5億元，同比+151%~+160%。由此測算23Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.2-4.2億元，同比-11.2%~+16.2%；扣非歸母凈利潤2.1~2.9億元，同比+58%~+119%。
業(yè)務(wù)拆分：（1）家空：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23Q4行業(yè)內(nèi)外銷量分別同比+6%、+23%，合計同比+14%；海信系內(nèi)外銷量分別同比+11%、+35%，合計同比+27%。（2）冰洗：23Q4冰箱行業(yè)內(nèi)外銷量分別同比+8%、+64%，合計同比+29%；海信系內(nèi)外銷量分別同比+20%、+86%，合計同比+48%。（3）央空：23Q4行業(yè)內(nèi)外銷額分別同比+7%、+19%，合計同比+9%，行業(yè)增速環(huán)比改善，海信日立龍頭地位穩(wěn)固，預(yù)計傳統(tǒng)多聯(lián)機業(yè)務(wù)保持優(yōu)于行業(yè)增長、新業(yè)務(wù)延續(xù)較好增長。
滾動激勵增強長期發(fā)展信心，同時關(guān)注公司高股息率。（1）公司新一期員工持股計劃考核目標(biāo)為24-26年歸母凈利潤不低于31.9/36.6/42.6億元，對應(yīng)25-26年復(fù)合增速約15%，具備挑戰(zhàn)性的目標(biāo)以及滾動激勵機制的建立有望提振員工以及資本市場對于公司長期發(fā)展信心。（2）公司2022年分紅7.2億元，對應(yīng)分紅比例由往年30%提升至50%，假設(shè)2023年分紅比例保持在50%，當(dāng)前估值水平約對應(yīng)4.6%股息率，已具備較強吸引力。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-25年歸母凈利潤28.1、32.0、37.0億元，參考可比公司估值，給予24年P(guān)E12x，合理價值27.67元/股，給予“買入”評級。按照A/H溢價，給予H股合理價值20.78港元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)竣工不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料成本上行。
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