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業(yè)績實現(xiàn)快速增長，龍頭盈利能力穩(wěn)健
　　寧德時代發(fā)布2023年業(yè)績預告，2023年實現(xiàn)歸母凈利425-455億元（同比+38.3%~+48.1%），扣非凈利385-415億元（同比+36.5%~+47.1%）?？紤]到公司23年加強費用與成本管控，上調23年毛利率假設，考慮到行業(yè)需求不及預期、市場競爭加劇，我們下調24-25年公司動力電池及儲能電池銷量、毛利率假設，對應23-25年歸母凈利潤的預測為440/429/525億元（前值438/528/657億元）。參考可比公司24年Wind一致預期下平均PE 15倍，考慮公司在動力電池及儲能領域為行業(yè)標桿，龍頭優(yōu)勢明顯，給予公司24年目標PE 25倍，目標價243.72元（前值298.55元），維持“買入”評級。
　　23年歸母實現(xiàn)較高增長，降本增效見成效
　　公司預計2023年實現(xiàn)歸母凈利425-455億元（同比+38.3%~+48.1%），扣非凈利385-415億元（同比+36.5%~+47.1%）。據(jù)此測算，預計23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤113.55-143.55億元，同比-13.6%~+9.3%，環(huán)比+8.9%~+37.7%；扣非歸母凈利潤115.19-145.19億元，同比-5.4%~+19.3%，環(huán)比+22.2%~+54.0%。公司加強費用管控、實施降本增效，有效提升了公司的盈利能力。
　　國內外出貨量穩(wěn)居第一,市場地位繼續(xù)鞏固
　　2023年，公司前期布局的優(yōu)質產能釋放，產銷量明顯提升。我們預計23Q4銷量約110GWh。據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2023年1-11月全球動力電池裝機量達624.4GWh，同比+41.8%；其中寧德時代動力電池裝機量達233.4GWh，同比+48.3%，市占率達37.4%，同比+1.7pct，繼續(xù)保持首位。
　　據(jù)中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年我國動力電池累計裝車量達387.7GWh,同比+31.6%；其中寧德時代動力電池裝車量達167.1GWh，市占率達43.1%，同比+0.19pct，繼續(xù)保持首位。
　　行業(yè)領軍企業(yè)，創(chuàng)新業(yè)務注入長期發(fā)展動能
　　公司作為全球領先的新能源創(chuàng)新科技公司，通過加大研發(fā)投入與創(chuàng)新力度，不斷推出行業(yè)領先的產品解決方案和服務。在新產品、新業(yè)務的布局方面，應對補能焦慮，1）推出神行電池，提供快速補能路徑，引領行業(yè)快充浪潮，目前已與阿維塔、哪吒、奇瑞、北汽極狐、集度、嵐圖等多家企業(yè)開展合作；2）24年1月與滴滴成立合資公司，深化換電生態(tài)網絡布局，提升公共補能市場運營效率。除汽車市場外，公司在船舶、飛機等下游應用場景中也有布局。
　　風險提示：全球新能源車銷量不及預期，客戶開拓不及預期，行業(yè)競爭加劇。