>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
1522KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
房誠琦 |
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宏觀策略
宏觀周報20240128：美國四季度經(jīng)濟表現(xiàn)如何--海外宏觀經(jīng)濟周報
本周（1.22-1.28，下同）美國四季度GDP增長超預(yù)期，經(jīng)濟軟著陸概率增大；消費指數(shù)回升，地產(chǎn)活動略微疲軟，就業(yè)市場降溫。美國大選中，特朗普獲選概率持續(xù)領(lǐng)先拜登；流動性方面，美元流動性邊際下行。風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟快速陷入衰退；地緣政治緊張形勢擴散，大宗商品價格大漲；金融風(fēng)險顯著暴露；通脹二次抬頭。
宏觀周報20240128：除了氣溫，還“降溫”了什么？—國內(nèi)宏觀經(jīng)濟周報
本周（1.22-1.28，下同）高頻數(shù)據(jù)顯示，消費似乎隨著氣溫而“降”，汽車零售同比增速走高，但觀影市場熱度低于2023年同期；軌交客運、貨運需求緊跟氣溫“降溫”；新房市場跌幅收窄，二手房市場景氣依舊，土地市場平穩(wěn)運轉(zhuǎn)；年前生產(chǎn)釋放出來的信號比較“混亂”，建筑生產(chǎn)“快”起來了，但汽車和紡服變“慢”了；食品價格小幅上行，國內(nèi)工業(yè)品價格多數(shù)上漲，國際原油價格持續(xù)上行；流動性方面，資金面整體均衡，票據(jù)利率呈V型走勢。風(fēng)險提示：政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；海外經(jīng)濟體提前顯著進入衰退。
宏觀點評20240128：今年“開門紅”的方向如何校正？
從降準(zhǔn)穩(wěn)市場、到協(xié)調(diào)保地產(chǎn)，最近一周政策的“雷厲風(fēng)行”，雖然不一定能“立竿見影”，但是至少是在往正確的方向校正——要穩(wěn)信心、再通脹，流動性必須足、力度得夠；要擴信用、穩(wěn)增長，短期內(nèi)依舊離不開地產(chǎn)。風(fēng)險提示：政策出臺節(jié)奏及項目落地放緩導(dǎo)致經(jīng)濟復(fù)蘇偏慢；海外經(jīng)濟體提前顯著進入衰退，國內(nèi)出口超預(yù)期萎縮；歷史經(jīng)驗不代表未來。
宏觀點評20240127：12月工業(yè)企業(yè)利潤：同比增速16.8%？或許并不止
12月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速或許高于官方公布的16.8%?；仡?023年，工業(yè)企業(yè)利潤復(fù)蘇之路走得并不容易，三季度末才終于“峰回路轉(zhuǎn)”、同比增速成功實現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。12月工業(yè)企業(yè)利潤16.8%的同比增速在“情理之中”、卻似乎又在“意料之外”——“情理之中”在于從2023年三季度起，受低基數(shù)效應(yīng)等因素影響，工業(yè)利潤的上行空間已打開，而12月工業(yè)利潤很大概率會延續(xù)較高同比增速；“意料之外”在于官方公布的16.8%與實際計算得出的24.9%出現(xiàn)了2023年年內(nèi)的首次明顯背離，且官方同比增速低于實際計算增速的幅度也創(chuàng)了歷史新高。風(fēng)險提示：政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；信貸投放量不及預(yù)期。
宏觀深度報告20240125：看好黃金價格2024年再創(chuàng)新高
利空金價的因素在2023年頻現(xiàn)，但匪夷所思的是黃金價格一改頹勢破位大漲。傳統(tǒng)觀點下，金價與美國實際利率密切相關(guān)，實際利率作為持有黃金的機會成本，兩者往往呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。但我們發(fā)現(xiàn)，這一規(guī)律自2022年以來失效。2023年在通脹持續(xù)緩解，實際利率屢創(chuàng)新高后，黃金穩(wěn)穩(wěn)地站上了2000美元/盎司的高位。這不禁引人發(fā)問，2024年的金價將會如何演繹？風(fēng)險提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國經(jīng)濟提前進入顯著衰退。
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