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事件：2月5日起，公司核心大單品八代五糧液的出廠價(jià)將從969元上調(diào)50元至1019元。
　　提價(jià)符合預(yù)期，對(duì)五糧液產(chǎn)品均價(jià)有積極貢獻(xiàn)。我們?cè)?023年12月推出深度報(bào)告《五糧液：提價(jià)規(guī)律總結(jié)和配套措施分析》，復(fù)盤五糧液歷史提價(jià)頻率多為1-2年一次，幅度大多低于10%，并預(yù)判下次提價(jià)幅度在10%以內(nèi)概率較大，本次提價(jià)50元，幅度約5%，節(jié)點(diǎn)和幅度符合此前預(yù)期。提價(jià)幅度較為溫和，也有助于市場(chǎng)接受和推動(dòng)價(jià)盤穩(wěn)步提升?？紤]到截至目前以老價(jià)格回款的進(jìn)度，如假設(shè)全年普五在出廠口徑實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)的銷量增長，且返利水平保持不變，預(yù)計(jì)此次提價(jià)將使普五全年均價(jià)提升約2.5-3%。
　　針對(duì)提價(jià)打出組合拳，節(jié)后普五批價(jià)有望向上傳導(dǎo)。1、八代五糧液傳統(tǒng)渠道控量，主動(dòng)管理市場(chǎng)預(yù)期；2、逐步豐富增長手段，減輕八代五糧液放量壓力。2023年1218經(jīng)銷商大會(huì)上公司提到將優(yōu)化投放的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及渠道結(jié)構(gòu)，對(duì)第八代五糧液傳統(tǒng)渠道計(jì)劃投放量適當(dāng)縮減并固化配額，優(yōu)化的計(jì)劃量將投向特殊規(guī)格裝五糧液、文化酒等產(chǎn)品，以及直銷渠道和國際市場(chǎng)。3、緊抓春節(jié)旺季幫助渠道加快出貨、清理庫存。根據(jù)澎湃新聞，隨著五糧液上調(diào)八代普五出廠價(jià)，多家經(jīng)銷商表示將上漲八代普五市場(chǎng)價(jià)，預(yù)計(jì)上漲幅度在50元-100元之間?？紤]到目前市場(chǎng)庫存合理，渠道對(duì)價(jià)盤有向上預(yù)期，節(jié)后淡季隨著公司控貨挺價(jià)有望拉動(dòng)普五批價(jià)向上傳導(dǎo)。
　　龍年生肖供不應(yīng)求，八代普五動(dòng)銷順暢。五糧液甲辰龍年生肖酒限量99999瓶，渠道反饋目前龍年生肖供不應(yīng)求，為未來公司開發(fā)更多高溢價(jià)非標(biāo)收藏產(chǎn)品提供了良好的范本。此外普五春節(jié)前旺季動(dòng)銷較快，從價(jià)格上看，普五批價(jià)守住920元大關(guān)，也反映渠道快速出貨下的需求韌性。我們預(yù)計(jì)此次提價(jià)有助于批價(jià)向上傳導(dǎo)，一方面出廠價(jià)提升倒逼渠道商在利潤壓力下提升售價(jià)，另一方面也有助于渠道商加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)上漲的共識(shí)，與公司合作控盤挺價(jià)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別為822.25、927.12、1037.40億元，同比增長11.16%、12.75%、11.90%；凈利潤分別為300.83、345.16億元、390.93億元，同比增長12.71%、14.73%、13.26%，對(duì)應(yīng)EPS分別為7.75、8.89、10.07元，對(duì)應(yīng)PE分別為16、14、13倍，重點(diǎn)推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情持續(xù)擴(kuò)散、高端酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、食品品質(zhì)事故。