>> 東莞證券-1月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：制造業(yè)景氣度有所回升，服務(wù)業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 556KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
費(fèi)小平,尹煒祺,曾浩 |
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事件：1月中國制造業(yè)PMI為49.2%，前值49.0%；非制造業(yè)PMI為50.7%，前值50.4%；綜合PMI為50.9%，前值50.3%。
1月制造業(yè)PMI小幅回升，產(chǎn)需兩端有所改善。1月制造業(yè)PMI指數(shù)錄得49.2%，環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所改善。供需兩端方面，1月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別錄得51.3%和49.0%，較2023年12月上升1.1和0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張加快，市場(chǎng)需求邊際回升。其中，食品及酒飲料精制茶、造紙印刷及文教體美娛用品、醫(yī)藥等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)位于53.0%以上，相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張較快；裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)新訂單指數(shù)分別為50.3%、50.2%和50.3%，均位于臨界點(diǎn)以上。進(jìn)出口方面，1月新出口訂單指數(shù)錄得47.2%，較前值回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，1月進(jìn)口指數(shù)錄得46.7%，較前值上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)內(nèi)外需求景氣度均有所改善。
價(jià)格指數(shù)邊際承壓，大型企業(yè)PMI升至擴(kuò)張區(qū)間。1月主要原材料購進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格指數(shù)分別錄得50.4%和47.0%，環(huán)比分別下降1.1和0.7個(gè)百分點(diǎn)。受制于PPI同比持續(xù)負(fù)增長，制造業(yè)市場(chǎng)價(jià)格總體水平繼續(xù)承壓。分規(guī)模來看，大型企業(yè)PMI為50.4%，較前值上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平回升至擴(kuò)張區(qū)間，調(diào)查結(jié)果顯示，超過七成的大型企業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到或超過80.0%，企業(yè)產(chǎn)能釋放較快；中型企業(yè)PMI為48.9%，較前值上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平有所改善；小型企業(yè)PMI為47.2%，較前值下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平較低。
服務(wù)業(yè)止跌反彈，建筑業(yè)邊際回落。1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)錄得50.7%，較前值上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張走勢(shì)。服務(wù)業(yè)方面，1月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)錄得50.1%，環(huán)比回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，重新升至擴(kuò)張區(qū)間。從行業(yè)情況看，調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中有13個(gè)位于擴(kuò)張區(qū)間，比上月增加4個(gè)，服務(wù)業(yè)景氣面有所擴(kuò)大。在節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)下，居民出行消費(fèi)意愿增強(qiáng)，零售、道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間，市場(chǎng)活躍度有所回升。服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為59.3%，較前值基本持平，繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，服務(wù)業(yè)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展前景信心穩(wěn)定。建筑業(yè)方面，1月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.9%，環(huán)比大幅下降3.0個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是受冬季低溫天氣及春節(jié)假日臨近等因素影響，建筑業(yè)進(jìn)入施工淡季。另外，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)錄得61.9%，持續(xù)位于高位景氣區(qū)間，表明建筑業(yè)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展信心較強(qiáng)。
總的來看，1月PMI指數(shù)有所企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能正在集聚增強(qiáng)。1月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9%，較前值回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈勢(shì)頭，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)繼續(xù)保持?jǐn)U張，1月制造業(yè)景氣度有所回升、服務(wù)業(yè)止跌反彈、建筑業(yè)邊際回落。往后看，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向、物價(jià)水平延續(xù)低位、新一輪存款利率調(diào)降進(jìn)一步緩解銀行凈息差壓力，年后降息依然可期，2024年央行大概率會(huì)繼續(xù)引導(dǎo)LPR適度下行，從而推動(dòng)融資成本穩(wěn)中有降，提振生產(chǎn)消費(fèi)信貸需求。此外，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期基本穩(wěn)定，有助于帶動(dòng)制造業(yè)投資、生產(chǎn)端持續(xù)修復(fù)，疊加出口端回暖向好，我們預(yù)計(jì)年后制造業(yè)景氣度將繼續(xù)回升。服務(wù)業(yè)方面，隨著春節(jié)旅游消費(fèi)旺季到來，疊加各地“擴(kuò)消費(fèi)”刺激，服務(wù)業(yè)景氣度或延續(xù)回升勢(shì)頭。建筑業(yè)方面，近期地產(chǎn)領(lǐng)域支持政策明顯加碼，地方債發(fā)行啟動(dòng)支撐基建發(fā)力，“三大工程”建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，年后建筑業(yè)有望保持較高景氣度。
風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期，消費(fèi)延續(xù)疲弱，從而加大經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力；海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，以及中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期惡化，導(dǎo)致外需持續(xù)收縮，國內(nèi)出口承壓；房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，微觀主體預(yù)期偏弱主動(dòng)去杠桿。
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