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預(yù)計(jì)2023年公司歸母凈利潤同比增長197.63%，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤69億元，同比增長197.63%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤56.4億元，同比增長439.57%。其中，2023Q4預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.99億元，環(huán)比下降54.76%。結(jié)合公司業(yè)績預(yù)告，我們下調(diào)2023年并維持2024-2025年公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為69.01（-12.72）、106.55、143.59億元，EPS為0.98（-0.18）、1.51、2.04元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.3、8.0、5.9倍。我們看好公司受益于需求復(fù)蘇帶來的盈利彈性以及新材料業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)期成長性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2023年公司成本端壓力有所釋放，PX盈利維持高位，或?yàn)楣局匾麧檨碓?br>　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年布倫特原油全年均價(jià)82.17美元/桶，較2022年同比下降17.04%。同時(shí)分季度來看，2023Q1-Q4布倫特原油季度均價(jià)分別為82.10、77.73、85.92、82.85美元/桶。伴隨原油價(jià)格逐步企穩(wěn)，公司成本端壓力也有所釋放。盈利方面，受益于煉化行業(yè)供需基本面的改善以及下游需求的復(fù)蘇，公司芳烴產(chǎn)品、油品等主導(dǎo)煉化產(chǎn)品價(jià)差與盈利有所改善。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年P(guān)X全年價(jià)差（即期，下同）均值為360美元/噸，較2022年同比增長21.29%。分季度來看，2023Q1-Q4 PX價(jià)差季度均值分別為310、405、400、326美元/噸。整體來看，PX產(chǎn)品盈利水平進(jìn)一步提升，2023年全年整體維持高位，或?yàn)楣局匾睦麧檨碓础Ｕ雇磥恚覀冋J(rèn)為后續(xù)伴隨終端下游需求繼續(xù)復(fù)蘇，公司有望充分享受業(yè)績彈性。
　　新材料業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推進(jìn)，公司長期成長性值得期待
　　根據(jù)公司公告，公司持續(xù)加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸步伐，陸續(xù)投建康輝新材濕法鋰電池隔膜4.4億平方米項(xiàng)目、160萬噸高性能樹脂及新材料項(xiàng)目等多個(gè)項(xiàng)目。當(dāng)前上述項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中，未來伴隨各個(gè)項(xiàng)目的陸續(xù)落地，有望與公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，公司業(yè)績也有望隨之迎來集中釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)、下游需求萎靡、產(chǎn)能投放不及預(yù)期等。